国内公募债券市场迎来本金违约第一单,被视为“具有里程碑式的历史意义”。
4月7日,中科云网科技集团股份有限公司(下称中科云网)在深交所发布公告称,由于尚有2.41亿元资金缺口,无法按时、足额筹集资金用于偿付2012年公司债券应付利息及回售款项,构成对本期债券实质违约。“ST 湘鄂债”成为国内首单本金违约的公募债券。
巨额违约
2012年4月,尚未更名的北京湘鄂情集团股份有限公司发行4.8亿元公司债券,票面利率为 6.78%,存续期限为 5 年,附第 3 年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。2015 年 4 月 7 日为本期债券付息日及回售资金到账日。
2014年8月,湘鄂情更名为中科云网,试图从高端餐饮转型为大数据服务,但身陷泥淖。公司随后经历了主营业务几度变化、大量高管出走、面临多起诉讼纠纷及中国证监会的立案调查。
中科云网在违约公告中称,虽自 2014 年下半年启动出售资产及追收应收预付款项等工作,但由于上述种种原因资金到账情况不甚理想,资金流转吃紧的局面并未得到缓解,进而构成对 ST 湘鄂债的违约。
评级机构鹏元资信4 月 4 日将中科云网主体长期信用等级、“ST湘鄂债”信用等级均由BB下调为CC,并移出信用评级观察名单。
中科云网称,截至4月7日,公司通过大股东财务资助、处置资产、回收应收账款等方式已收到偿债资金 1.61亿元,但尚有 2.41亿元资金缺口。
海通证券分析师姜超在研报中称中科云网“具备违约典型特征”:原主营餐饮业务几近停滞,转型的新媒体大数据业务未见起色,自主现金流产生能力几近丧失,又因违规被证监会立案调查致定增受阻,且实际控制人离境未归,终致违约败局。
根据中科云网的公告显示,中科云网实际控制人孟凯 2014 年“十一”长假后至今境外未归,目前尚无明确回国意向。截至4月7日,孟凯直接持有中科云网股份 18,156 万股,占总股本的 22.7%,全部股份均已质押给中信证券股份有限公司,为其股权收益权转让到期回购提供担保。
打破刚性兑付
中国债券市场长久以来存在刚性兑付,虽然曾多次爆出公募债券违约风险,但最终均由地方政府财政、关联国资企业兜底。目前国内公募债券市场真正违约的只有2014年“11超日债”,但也只是未能如期支付利息,且在9个月后公布了兑付方案,投资者获得本息全额偿付。
跟“11超日债”的8980万元违约利息相比,“ST 湘鄂债” 2.41亿元资金缺口已属“巨额”。包括姜超在内的多名分析师认为,中国债市的刚兑魔咒将被打破。
在姜超看来,“11超日债”和“ST 湘鄂债”一样,“中小民营企业、行业不景气、亏损等正是违约主体的典型特征。”
不过,从市场反应来看,“ST 湘鄂债”的黑天鹅事件对债市影响并不明显。当天利率债、信用债波动均保持平稳,中科云网股价当天还一度涨停。
招商银行高级分析师刘东亮认为,由于湘鄂情转型后陷入困境的消息早已公开,监管部门对其调查的新闻也反复传播,因此市场对ST湘鄂债爆出信用风险的预期已经较为充分,再结合此前“超日债”带来的预演效应,其短期冲击影响应不显著。
姜超认为,过去债市刚兑难破的重要原因是有大量散户参与,而公司债新规明确引入投资者分类制度,将散户排除在风险资产投资之外。此外,存款保险制度也已正式出台,这些防火墙的建立有利于隔离刚兑打破后的风险传染。
中科云网称,下一步将召开债券持有人会议,并根据《募集说明书》的相关约定,
将至少采取如下措施:不向股东分配利润;暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施;调减或停发董事和高级管理人员的工资和奖金;主要责任人不得调离。
【作者:周纯】 关键字: 一去不返 本金 刚性 成首单相关链接:http://www.zcw689.com/news/12344.html
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