将基本面、技术面自然地融合起来

现货人士全正涛

对于技术面和基本面之争，现货人士全正涛认为，“技术分析和基本面其实是一体的，这就和我们看到苹果落地背后是万有引力作用一样。”

价格图表是基本面的一种表象，两者并不排斥。“做交易，我是看基本面的，但技术面知识我也学习、研究。市面上90%的技术分析书籍、知识我都看过。”全正涛感慨地说，对基本面和技术面的认识达到一定层次后，才能在做交易时将两者自然地融合起来。

做交易要认识到，这个市场的核心点还是人。在交易中，无论是个人投资者，还是产业客户、投资基金，都是在基本面信息作用于人脑后，根据自己的理解做交易。市场上有很多人买，也有很多人卖，从而形成了技术分析的图表。这样，基本面信息就通过人的行为和技术面融合起来。

而且，基本面和技术面是可以相互推导、相互验证的。他解释，基本面可以预测大的价格走势，同时，根据图表可以反推背后整个市场参与主体的心理，也可能倒推出基本面情况，判断未来一段时间的行情趋势。

对于棉花，全正涛表示，如今逻辑重点在于去库存。从大的平衡表来看，棉花严重过剩。“简单来说，现在国家抛储，而且是内外联动去抛，总体方向就是跌。”

内外联动这个机制就是想加速去库存，使国内棉花与国际棉花价格逐步平衡，让纺织企业重新找回竞争优势（爱基,净值,资讯），进而使纺织企业扭亏为盈，并且利润常态化。在交易层面，棉花品种就是做空。

“目前还没有到底。”在全正涛看来，棉花价格在现在这个水平，供需矛盾依然没有解决，国内的纺纱企业刚刚开始有利润，国内价格仍高于印度、越南等周边国家。他认为，棉花如果要涨，国家整体库存要去掉三分之二左右才可能实现。

对于近期大涨的黑色主力之一动力煤，“这里每一根K线，我都有参与。”全正涛笑着在投影前指着日线介绍。之所以在前期低点做多，是因为当时库存打得特别低，整个行业产能也去了一部分，而且价格已经处于超跌状态，贴水都在20%以上。

这一波工业品上涨的驱动，第一就是低库存，第二就是已经去掉了一部分产能，第三是价格超跌。全正涛表示，当时在调研中了解到，煤炭价格不断下跌，内蒙古、山西的小矿都已经停产，库存、厂存都特别低。“南方、北方港口库存也打得很低，可以说这个链条从头到终端，都是低库存。加上价格有这么大的贴水，只要需求稍微起来一下，供给量根本没有办法满足，这样导致的错配，必然会引起一波行情。”

“但是你看着价格上涨很多，其实是修复了很多贴水，港口价也就涨了10多元。”全正涛提到，最近有些人把今年的工业品和2009年相对比，认为这又是大牛市的开始，但是实质上，工业品整体大幅波动只是正反馈、负反馈作用的结果。在正反馈机制下，大涨的时候供给无法满足，整个循环式地往上涨，下跌的时候为了保证总利润反而加大产量，就连续暴跌。但是理论上，应该是负反馈机制，即价格打低了，供给就相应萎缩；价格上涨，供给就又出来。

工业品刚开始是去库存，然后是修复贴水。“现在价格超贴反弹，已经有了升水，很多企业开始有利润，供给量又起来了，要追多一不小心就会追在高点。”全正涛提醒说，现在整个市场情绪偏好，这个月美联储议息会议发表鸽派声明，资金就会快速地去追逐风险资产。“资金要抢在货币环境、风险偏好改变之前动作，打时间差，就得拼命跑，一定要快，所以现在行情就是整个商品宽幅波动。从今年到未来3—5年间，工业品可能都是大的振荡。”