收益率上涨引发波动率飙升 2017年卖超

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新浪美股讯 北京时间10日凌晨彭博报道称，对债券交易员来说，乞求多点波动率的日子可能已经结束。现在他们担忧这波卖压会有多可怕。

即使股市重挫到两个月来最低点，美国10年期公债收益率周四守住阵地，仍接近2014年以来最高水平。虽然Cboe波动率指数低于最近高点，但是债券市场的波动率--美国10年期公债波动率指数--却在狂飙。这个公债波动率指数周四出现两年来最大单日涨幅，来到4月以来最高收盘位。

对债券投资人而言，引爆债券波动率攀升的主要疑虑是新任美联储主席鲍威尔这个未知数。金融危机后，多年来他们有伯南克和耶伦当靠山，基本上可以限制金融市场的跌幅--他们口头上把这种保障比作期权里的“卖权”。换句话说，在市场上出现不寻常动荡的迹象时，市场押注央行会增加刺激措施，或者是暂停紧缩货币政策。

从决策官员本周的谈话来看，他们对收益率上升，股票下跌不为所动，鲍威尔领导的美联储不急于表露那种倾向。纽约联邦储备银行行长William Dudley周四称，股市的卖压是“小意思”，对经济没有影响。

“市场有点儿恐慌症爆发--我们的确没有听到鲍威尔发表意见，如果他说一些安抚人心的话，对市场会有帮助，”Yardeni Research总裁EdYardeni说。“我认为他不想马上就建立’鲍威尔卖权’，就像以前我们有’格林斯潘卖权’和’伯南克卖权’一样。”

没有避风港

这个全球最大债市最近似乎诸事不顺：本周10年和30年债券的标售需求反应平淡；日本去年12月抛售美债，2017年卖超金额创10年最大；英国央行提醒交易员，全球经济势头旺盛。

目前收益率越走越高，而策略师不敢轻言市场跌势结束。他们说，动能看来债券价格料进一步下跌，即使相对强度指标显示美债几近超卖。BMO资本市场指出，10年期公债收益率未来几周可能测试3%关卡。

“市场碰到这种情况就会向美联储寻求安慰，”Jefferies LLC．首席金融经济学家Ward McCarthy说。美联储官员“对当前情况可能百感交集。一方面这会挤出一些泡沫；但另一方面，也担忧未来情势发展。”

摆脱呵护

债券交易员全面迎战波动率。预期美联储今年升息4次的押注再度出现，而非美联储官员暗示的3次。然后，周四有大宗看跌期权锁定30年期公债收益率在2月23日前会升至3.25%，将是2015年以来最高。目前为3.14%。

标债需求平淡，美国财政部周四标售160亿美元30年期公债，投标倍数低于平均值，间接投标者得标比例为去年9月以来最低。标售后，收益率从接近盘中低点上升，但是股市重挫，收益率涨幅缩小。标准普尔500指数从1月26日的纪录高点已下跌10%。

不论你是否想把目前的债市称为“熊市”，只要美联储面对股市仓皇不安仍无动于衷，债券收益率和波动率就可能持续攀升。

“我们处于过于自满的年代，”McCarthy说。“美联储稳住大局，以防市场有个什么闪失，这已成为市场的期待。而货币政策正常化的关键，就在于让经济和市场摆脱美联储的呵护。”

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