窝轮投资十误区

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　　窝轮小贴士

　　窝轮投资十误区

　　1. 不分析相关资产短期走势 窝轮涨跌主要是依据相关资产的变动而变动。未分析正股走势，而只依据窝轮数据好坏来判断窝轮涨幅是本末倒置错误做法。若其窝轮一段时间内飙升，就以为其有投资价值，那将成为发行商的美味，窝轮飙升，有的是正股利好消息刺激，消息不具持续性，炒过即回落;以及正股本身已处高位，随时面临调整，若贸然追高，将损失惨重。

　　2. 不了解权证基础知识及内在数据 我们经常会听到一些权证投资者因为投资权证而血本无归。其实很多时候是因为投资者在没有掌握权证基础知识而盲目投资造成的。权证投资并不等同股票投资，权证具有其独特的投资规则和条款知识。例如，权证具有时间价值，有行使价和到期日，在到期日之前，其正股价格并没达到其行使价，其权证价值将归为零，而此时投资者如没在最后交易日之前抛出该权证，那将会血本无归。还有一些投资者不了解窝轮相关数据的关联性，难以理解权证大幅下挫的原因，以及无法判断权证的未来趋势，此时如没及时止损将严重亏损。例如有时候由于正股价格已严重偏离权证行使价，且从趋势看权证几乎不具行权价值，此时就不应再持有权证。因而权证投资者在投资权证之前，必须先好好掌握权证基础知识和相关数据，切忌盲目杀入。

　　3. 期望过高 权证投资心态调整极其重要，投资者一旦控制不好心态，就极易出现致命失误。其中期望过高就是典型致命失误，投资者一旦对所购买窝轮产生不切实际的幻想，期望获得巨额收益，即使买对窝轮，也不会即使止赢，锁定利润，而当买错窝轮时，又容易抱有大幅反弹的幻想，进一步加大损失。权证市场是由发行商主导的市场，发行商不会让投资者轻易获利，而投资者一旦有获利机会，就必须牢牢把握，切忌有过高期望。

　　4. 不严格执行止损纪律 权证投资必须要严格遵守止损原则，投资者在购买前就该计划好止损位，不然就算买10次赢9次，只要1次判断错误便可能血本无归。当正股的方向判断错误，其权证下跌速度快跌幅深，权证的时间价值会随时间的流失而降低，日积月累，权证价格会慢慢被“蒸发”，若正股不作反弹，权证将有机会沦为“末日轮”，此时投资者不执行止损而长期持有将面临血本无归的风险。因此，投资者要制订好入市策略，看错市时必须果断止损。

　　5. 盲目长期持有投资作为一种行为，在行动之前必须要制定投资策略。就像正规篮球比赛之前，教练组必须了解对手信息，做出恰当的战略、战术安排，权证投资更是如此。大市对权证投资影响极大，大牛市、牛市、平衡市和熊市等不同市况中，投资权证都应采取完全不同的投资策略、投资技术。除大牛市、牛市外可以长期持有权证外，其它市况都应避免长期持有。

　　6. 长期满仓操作 从风险角度看：投资窝轮的风险比正股大的多，而长期满仓操作无形中把风险再次放大，一旦方向看错，必将损失惨重，甚至血本无归;从资金灵活性看：长期满仓操作必将大大降低资金使用的灵活性，进而错失市场可能随时出现的投资机会。因此，投资窝轮合理的资金分配非常重要，更要根据市场的即时变化随时做出调整。

　　7. 亏损时不断补仓有很多投资者在持仓亏损的时候急于扳回，而采取下跌过程中不断加仓的策略，目的是为了摊低成本;这种策略其实是极其错误的，会导致风险不断加大，在股票投资中表现或许不是很明显，因其还有价值支撑股价，还有时间可以等待;但投资窝轮却可能导致投资者血本无归，随着正股价格不断下跌导致正股现价离行使价越来越远，或者正股长时间横盘而离窝轮到期时间逐渐临近消耗时间价值，窝轮价格将下降最后归0。

　　8. 不看大市 权证的价值与正股走势关系密切，而正股走势又与大盘走势密切相关。如果投资者购买权证，不考虑大市影响，将面临巨大风险。例如，当大市处于熊市，外围股市整体走弱时，逆势操作购入认购证，无疑投资者将承担较大的下跌风险，即使有收益也相对较小，风险收益比明显偏高;反之亦然。权证投资必须在判断大市的基础上，顺势而为，选择相对强势的正股，及条款较优的权证谨慎炒作，才能最大程度的保证投资收益。

　　9. 重仓末日轮(一个月以内) 一般而言，一个月以内短到期的窝轮称为末日轮，即损耗了大部分时间值窝轮。末日轮分两种：一种是价外末日轮，经过一段时间后仍未升至价内，窝轮将变废纸一张，毫无价值;另一种是贴价或价内末日轮，高杠杆使其有极大暴利，或许一两次能得到丰厚回报，但其存在概率小，随着时间值快速萎缩，大部分末日轮都被打死。因此末日轮是相当危险，投资者若只考虑收益而未考虑高风险，将受到市场惩罚。

　　10. 以赌徒的心态购仙轮很多投资者喜欢买低价股，在选择窝轮的时候也偏好仙轮，目的是期待暴涨获取暴利;其实很多仙轮风险是相当高的，仙轮之所以价格很低，是有多方面原因的，要么是正股现价离行使价太远以致到价希望渺茫，要么将近到期，在市道不好的时候最后很可能都归为零，抱着赌徒心态买进这些窝轮的风险是较大的。

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　　窝轮小贴士

　　窝轮买卖八个小技巧

　　1. 投资权证的考虑因素--投资者在选择权证的基本分析步骤中应包括：1) 认清权证的投资风险及回报特色，考虑是否适合自己的财政状况、风险承担能力及投资目的；2)先为标的资产的走势作出分析及定下合理的目标价；3) 估计需要多少时间标的资产才能到达目标价水平；4) 评估自已可承受的风险是多少，以实际杠杆率、行使价、引伸波幅、到期日等，选出条款合适的权证；5)考虑权证本身在流通量、做市商活动及引伸波幅等于过往一段时间内的稳定性; 6) 衡量整体市场的风险水平，如街货及整体引伸波幅等，决定最合适的入市时机。

　　2. 投资权证的风险--投资于权证，最主要的风险包括：1) 错误预测标的资产价格的风险；2) 引伸波幅下调对权证价格带来负面影响的风险；3) 时间值耗损的风险；4) 来自发行人破产的风险。

　　3. 不应单以溢价选购权证--市场上有部份投资者倾向以溢价作为衡量权证价格是偏高或偏低的主要考虑。但如果投资者认识溢价的定义，便会知道溢价不应用以衡量权证的平贵。因为以高溢价的认购权证为例，这只代表在到期时，相关资产要有较大的升幅，持有人才能打和。当中并不涉及权证价值高低的比较，同时亦忽略了不同到期日等时间性的问题。举例说，如果有一张距离到期日只有一个月的权证，其溢价是5％；另一权证的溢价则为7％，但距离到期日仍有五个月之多。投资者是否能单以溢价的高低，去认定溢价7％的权证之价格是较溢价只有5％的权证为高呢？答案绝对是否定的。

　　4. 高成交量股证不一定好--除了以溢价选择权证外，市场上亦有不少投资者会以成交量的大小来作为选择权证的主要考虑。然而，总结经验，有时候一些成交量特别活跃的权证，却可能不是市场上最佳的权证选择。举例说，一些高成交量的权证，其引伸波幅可能是较条款相近的权证为高；又或可能是年期较短、时间值下调压力较大之选等。故此，这些成交量较高的权证，有时候不一定会是最好选择。投资者在作出投资决定前，宜先考虑各种可能影响权证价格升跌的因素。

　　5. 引伸波幅反映价格高低--一般投资者虽然较难自行计算引伸波幅，但在应用层面上，引伸波幅其实也不是很难理解的。一般而言，我们会以引伸波幅比较年期及行使价相近的权证；其权证的引伸波幅水平愈低，其价格就属于较低。至于年期及行使价相距较大的权证，我们则不能一概而论。

　　6. 引伸波幅走势要平稳--引伸波幅可用来冲量权证价格是偏高或偏低，投资者自然不希望这是个每天也大上大落，难以预测的价格。其实，投资者在选择买入那一权证时，除了要多留意权证的引伸波幅是否较其它年期及行使价相近的权证低外，投资者亦要同时留意所选择的权证，其引伸波幅走势是否平稳。很多时候，投资者投诉某认购权证在标的资产上升时未能紧贴上升，或在标的资产急速下跌时，认沽权证价格只作微升。其背后原因可能是与权证引伸波幅修整有关。因此，如果权证引伸波幅走势平稳，该权证便有较大机会能紧贴标的资产上落。

　　7. 市场持货量高的权证较受市场供求影响--投资者现在可从发行人每天公布的买卖摘要中，得知某权证的市场持货量(街货数量及街货百份比)。一般而言，某权证的市场持货量越高，其走势就较易（但不是必然）受市场供求所影响。在旺市时，很多时权证的升幅会因为需求大于供应，而获得额外的升幅。相反，在淡市时，权证的跌幅有机会因为需求下跌而作出修整。至于能否有效及持续地维持权证的走势平稳，要看场外期权及其它对冲工具的波幅走势外，也要看发行人的能力及经验了。

　　8. 认清发行人的角色及质素--大部份权证发行人，也同时会由集团内另一成员担任权证的流通量提供者或做市商，而做市商担当的角色对权证投资者的盈亏，其实是十分重要的。投资者首要知道发行人其实并不是与投资者对赌。因为发行人在出售权证后，会尽量把当中所吸纳的风险对冲掉。而发行人集团公司同时作为流通量提供者，除了要提供合理的买卖差价及权证数目外，更重要是维持权证在合理的价格范围内及在正常情况下，尽量紧贴市场变化。而从投资者的角度来看，一个有质素及信誉的流通量提供者，就应该能够在绝大多数的市况下也克尽上述的职责，同时亦要为投资者提供教育及投资警告等。只有在风平浪静的市况下或只是偶然才尽责的流通量提供者，投资者便要认清楚，并最好避而远之了。