2018-12-24 |
东北证券 |
李强 |
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农林牧渔行业:猪肉消费旺季不旺,鸡苗市场停止报价 |
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鸡苗市场停止报价,关注十天后开市价格。山东烟台地区白羽肉鸡苗周均价5.65元/羽,周环比下跌23.65%,同比上涨48.68%。进入12月后鸡苗需求量受春节期间屠宰场停工影响下降,鸡苗价格出现回调,12月21日鸡苗市场停止报价。肉毛鸡周均价5.19元/斤,周环比上涨0.39%,同比上涨28.27%。河南地区鸭苗周均价6.02元/羽,环周比下降5.94%,同比上涨77.06%。毛鸭周均价3.95元/斤,与上周价格持平,同比上涨16.18%。推荐关注:益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。 本周发生6起疫情,猪肉消费旺季不旺。根据中国畜牧业信息网,12月21日全国22个省市生猪平均价为13.21元/公斤,周度涨幅为-0.53%,年初(1月5日14.95元/公斤)至今跌幅11.64%。本周四川省、黑龙江省、重庆市、广东省、福建省和贵州省分别排查出1起非洲猪瘟。12月21日辽宁外三元价格为9.56元/公斤,吉林为9.21元/公斤,黑龙江为9.25元/公斤,内蒙古为9.69元/公斤,河南为11.62元/公斤,浙江为16.66元/公斤,广东为15.30元/公斤,四川为19.78元/公斤,消费端不旺,全国猪价涨跌不一。预计12月-19年1月份之间猪价以小幅反弹为主。首推温氏股份,主要逻辑有两点:一是受益于南方猪价超预期上涨并且19年上半年南方猪价可能会淡季不淡,温氏股份是上市公司中唯一有可能在19年全年保持盈利的养猪标的,二是温氏股份养殖模式决定了其育肥场的单场养殖规模都不大,以几百头至几千头为一个单位,即使部分养殖场感染非洲猪瘟,对其2000多万头的整体规模影响也微乎其微,相对而言在上市公司中属于风险极小的标的。 动保行业直接受益于养殖规模化提速。受新环保法影响,2016年起我国生猪养殖规模化程度快速提升。2016年年出栏50000头以上规模养殖户数量同比增长20%。预计2020年,5家上市公司生猪出栏总量将达到7400万头,占全国出栏总量的10.6%,与2016年相比增长4700万头,增幅176%。养殖规模化程度提升一方面有利于带动市场苗替代招采苗,另一方面提高了非强制面疫苗的市场渗透率。养殖规模化程度提升将直接利好疫苗生产企业。 风险提示:自然灾害,畜禽疫情,食品安全事件。 关闭 |
2018-12-20 |
国联证券 |
钱建 |
中性 |
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农林牧渔行业2018年第44期:压栏生猪有望逐步消化,关注疫情对养殖板块催化 |
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通胀回升支撑板块指数,建议关注畜禽养殖、动物保健。 本周,上证综指跌0.47%,报收2593.74点,农林牧渔板块跌3.11%,报收2294.87点。其中,动物保健跌1.05%、种植业跌2.15%。 非洲猪瘟或推动猪价触底,关注疫情对板块催化 非洲猪瘟或推动猪价触底,关注疫情对养殖板块催化。本周新发生非洲猪瘟疫情4起,分别在山西、贵州、四川、青海各发生非洲猪瘟疫情1例,其中青海省为首次发生非洲猪瘟疫情。从价格看,本周仔猪现货平均价达到22.39元/公斤,较上周涨0.40%;生猪平均价为13.28元/公斤,较上周跌1.34%,生猪价格受压栏影响呈现回落。生猪调运政策或边际放松,预计产销区间的价差会呈收缩的状态,进而产区的生猪压栏得到消化。受调运暂停的影响,当前产销区间存在比较大的价差,以广东、河南为例,外三元生猪的出场价之间的差距接近5元,产区的生猪由于供过于求的原因,出现了生猪被动型压栏现象。非洲猪瘟疫情为长期变量,我们建议投资者继续关注生猪猪瘟疫情对板块行情的催化作用,行业补栏积极性下降较多,预计将加快母猪淘汰,另一方面,我们认为,销区产能有望进入扩产周期,但受土地和环保政策的制约,扩产是比较缓慢的。 新苗上市推动动保企业持续增长,关注动物保健“三剑客”。新苗上市推动动保企业持续增长,猪OA二价疫苗在下半年上市,取代原来的牛三价疫苗,目前仅生物股份和中农威特进行生产,中牧股份的OA二价疫苗有望在明年上市。受益于新产品的持续上市,上市公司的产品线趋于多元化,推动公司业绩向上转好,而且我们认为,疫情将推动猪价触底,猪周期的反转会对动保行业景气有所推动。当前上市公司的估值皆处在低位,建议关注动物保健行业的生物股份(600201)、中牧股份(600195)、普莱柯(603566)。生猪股份的猪OA二价疫苗上市后,销量同比增长明显,三季报业绩也呈现明显复苏;中牧股份后续有望受益于混合所有制改革,猪OA二价疫苗有望明年上市;普莱柯的猪圆环疫苗布局较深,伪狂犬疫苗上市后,预计对业绩弹性有所推动。 风险提示 1.国家政策发生变化;2.产品价格大幅波动;3.疫情的发生;4.重大灾害 关闭 |
2018-12-20 |
东北证券 |
李强 |
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农林牧渔行业:猪肉消费旺季不旺,鸡苗价格继续下跌 |
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鸡苗价格继续下跌。山东烟台地区白羽肉鸡苗周均价7.40 元/羽,周环比下跌4.15%,同比上涨121.56%。受春节期间屠宰场停工影响,预计春节前中间商将补库存,推动毛鸡需求上升。按照生长周期推算,预计进入12 月后鸡苗需求量将有所下降。肉毛鸡周均价5.17 元/斤,周环比上涨8.43%,同比上涨33.04%。河南地区鸭苗周均价6.40 元/羽,与上周价格持平,同比上涨88.24%。毛鸭周均价3.95 元/斤,周环比上涨0.77%,同比上涨16.18%。推荐关注:益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。 本周发生4 起疫情,猪肉消费旺季不旺。12 月14 日全国生猪出栏平均价为12.46 元/公斤,周度涨幅为0.16%,年初至今跌幅18.86%。本周陕西省、贵州省、四川省、青海省分别排查出1 起非洲猪瘟,合计4起疫情。12 月14 日辽宁外三元价格为9.86 元/公斤,吉林为9.4 元/公斤,黑龙江为9.79 元/公斤,内蒙古为9.28 元/公斤,河南为11.42 元/公斤,浙江为16.35 元/公斤,广东为16.13 元/公斤,四川为19.46 元/公斤,消费端不旺,全国猪价以回调为主。预计12 月-19 年1 月份之间猪价以小幅反弹为主。首推温氏股份,主要逻辑有两点:一是受益于南方猪价超预期上涨并且19 年上半年南方猪价可能会淡季不淡,温氏股份是上市公司中唯一有可能在19 年全年保持盈利的养猪标的,二是温氏股份养殖模式决定了其育肥场的单场养殖规模都不大,以几百头至几千头为一个单位,即使部分养殖场感染非洲猪瘟,对其2000 多万头的整体规模影响也微乎其微,相对而言在上市公司中属于风险极小的标的。 动保行业直接受益于养殖规模化提速。受新环保法影响,2016 年起我国生猪养殖规模化程度快速提升。2016 年年出栏50000 头以上规模养殖户数量同比增长20%。预计2020 年,5 家上市公司生猪出栏总量将达到7400 万头,占全国出栏总量的10.6%,与2016 年相比增长4700万头,增幅176%。养殖规模化程度提升一方面有利于带动市场苗替代招采苗,另一方面提高了非强制面疫苗的市场渗透率。养殖规模化程度提升将直接利好疫苗生产企业。 风险提示:自然灾害,畜禽疫情,食品安全事件。 关闭 |
2018-12-19 |
东兴证券 |
孟维肖 |
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农林牧渔行业2019年度策略报告:好风凭天阔,送猪上云端 |
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行业集中度持续提升,强者恒强是必然趋势。伴随环保税法在2018年初开始实施,未来环保趋严将成为新常态。规模化家庭农场和大型养殖集团在成本端和持续经营及扩大生产能力方面相比中等养殖户具备独特优势。叠加非洲猪瘟禁运对中小散户的加速淘汰,预计我国生猪养殖业将呈现大型养殖集团强者恒强与家庭农场占比提升并存的局面,规模化养殖比重将进一步提升。 猪价反转大概率出现在明年。我们通过分析能繁母猪的补栏及淘汰数据发现,从今年7月份开始,行业补栏意愿和能力受到价格因素和区域禁运的严重抑制,而4月份开始的产能加速出清预计将在明年春节后开始影响生猪出栏,而后续预期的产能集中出清有望出现在19年1季度。一进一出作用叠加将显著收紧明年下半年的生猪供应量。综合来看,我们判断生猪出栏的拐点会在明年下半年出现,叠加三四季度消费旺季,猪价有望同步反转。 把握投资节奏,优选弹性标的。在周期上涨阶段,猪周期猪价的走势基本决定了生猪养殖企业的股价,同时带动生猪养殖产业链相关的动保、饲料板块股价一同抬升。股价的上涨主要可以分为猪价拐点之前基于行业反转预期的涨幅,以及猪价反转之后基于业绩大幅改善的涨幅。股价行情会在反弹前的猪价大跌后开启,而当猪价见顶之后,板块的超额收益仍将持续3-4个月。因此我们预计股价行情将有望在明年Q2反转,而最大的一波上涨将在猪价拐点确定性到来之后开启。因此明年对生猪板块的投资是先看预期提升,再看业绩确定性改善。建议重点关注明年一二季度可能到来的猪价超跌,择机布局。 我们认为公司未来扩栏的速度代表了公司的成长性,而现有出栏数和养殖综合成本决定了企业的EPS。从公司基本面和弹性角度分析,我们首推生猪养殖龙头标的:温氏股份、牧原股份,其次推荐弹性标的:天邦股份、正邦科技、唐人神和海大集团,然后推荐天康生物、中牧股份。 除此之外,我们长期看好宠物食品行业的发展机遇,并且认为制糖行业有望在2020/2021年反转出现新的减产周期,推荐关注相关行业机会。 风险提示:生猪产能去化不及预期,畜禽价格波动风险,疫病风险等。 关闭 |
2018-12-19 |
安信证券 |
李佳丰 |
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农林牧渔行业第49周周报:非洲猪瘟“实施分区防控”,怎么看养猪股 |
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一、行业观点:非洲猪瘟 “实施分区防控”,怎么看养猪股?据新华社报道,12月11日,全国加强非洲猪瘟防控工作电视电话会议在北京召开,胡春华副总理发表讲话,提出“全面实施分区防控”,“加大屠宰产能布局调整”,“最大限度减少生猪长途调运”。 我们认为之前农业部所实施的按照省为单位进行疫区划分以及“禁运”政策,最主要的影响就是造成猪价产销区差异以及种猪、淘汰母猪难以正常调运影响的产能变化,销区价格高但是因为“禁运”政策短期难以补栏,产区价格低推动养殖户资金流不断恶化。若“分区防控”政策落实,未来大区内产销有望基本平衡,种猪、仔猪在特定大区内调运有望较为顺畅,产业回归较为市场化的运行状况,一方面产销区价差有望快速缩小,全国猪价走势将趋于一致;另一方面产能补充与去化将回归到市场化。 我们认为,市场化的产能出清仍是本轮产能出清的主导性力量,“分区防控”政策不会改变周期运行的轨迹,“分区防控”有望推动全国猪价走势趋于一致,有利于全国层面集体出清产能,而释放产区去产能、销区增产能的潜在压力 。 本轮猪周期产能快速扩张在16-17年,18年以来行业的亏损推动产能初步出清,母猪产能拐点显现,19年行业产能有望进一步加速出清,进而推动后期猪价周期性上涨。与市场预期19年猪价提前反转推荐养猪股不同,我们强调19年仍是产能出清的年份,而从我们的理解,产能出清通道即为布局窗口,因此我们继续建议投资者把握布局窗口。 投资建议:预计19年猪价继续低位震荡,产能逐渐出清,建议把握猪周期布局窗口,推荐关注牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、唐人神、新希望、金新农、大北农、海大集团等。 随着市场的调整,优质个股投资价值显现,建议重点关注海大集团、生物股份及佩蒂股份: 1. 海大集团:市占率有望持续提升!1)饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约4%。饲料行业经过多年竞争淘汰,单吨盈利低,小企业逐渐退出,公司在行业内竞争优势明显 ,市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15%,禽饲料约5%,猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速,且随市占率提升,盈利增速将高于销量增速2)养猪板块布局。公司养猪板块逐步扩大,有望在未来5年内成为龙头之一。 3)2018前三季度公司饲料销量增长约25%,受战略布局投入、费用上升,业绩增速低于销量增速,增速约10%,随着明年投入效果显现,明年业绩有望见拐点。 4)观点:继续坚定推荐!风险提示:饲料销量不及预期风险;自然灾害风险等2. 生物股份:猪OA 双价苗有望改善业绩!1)猪OA 双价苗获取生产批文,有望加强口蹄疫疫苗市场竞争力; 2)回购及高管增持计划,彰显公司信心; 3)公司新品储备丰富,产品梯次形成; 3. 佩蒂股份:海外产品结构优化,国内业务稳步推进!1)海外产品结构持续优化:公司产品从畜皮咬胶、植物咬胶发展到动植物咬胶,产品结构持续优化升级; 2)新产能有望陆续投放,不断匹配下游订单需求; 3)国内市场布局稳步推进; 二、行业基本面跟踪猪价:根据博亚和讯数据,本周生猪价格整体略有回升,截止12月14日,全国生猪价格13.41元/公斤。 禽价: 黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,截止12月14日,黄羽肉鸡价格6.53元/斤。 白羽肉鸡价格:根据家禽信息PIB 数,截止12月16日,山东潍坊毛鸡价格5元/斤,鸡苗价格山东大厂6.5-6.8元/羽。 鸭价:根据家禽信息PIB 数据,截止12月16日,六和鸭苗报价6.6元/羽。 三、风险提示: 猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。 关闭 |
2018-12-19 |
川财证券 |
欧阳宇剑 |
未知 |
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农林牧渔行业周报:禁运持续,生猪产能及屠宰布局成重点 |
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非洲猪瘟疫情持续扩散,猪周期有望提前。本周全国非洲猪瘟疫情新增4起,本周疫情爆发地半数在南方地区,全国共计91起非洲猪瘟疫情,3省疫区解除封锁。全国各省生猪调运仍受较大影响,生猪价格持续区域性分化。本周国务院副总理胡春华在全国加强非洲猪瘟防控电视电话会议上强调三点未来政策调整的方向,第一、科学规划生猪养殖布局,切实加大屠宰产能布局调整;第二、建设现代冷鲜肉品流通和配送体系,最大限度减少生猪长途调运;第三、加强动物防疫科研攻关,坚持严防境外疫情传入。短期来看,禁运政策趋严的趋势未改,各地生猪调运仍旧受阻,南方各地逐步进入肉制品腌制季节,消费需求增加,需求拉动下生猪价格有望上涨,建议关注生猪价格较高区域有产能布局的养殖企业,中长期来看,整体生猪产能上涨有限,生猪存栏量或大幅下降,猪周期底部有望加速出现。建议关注周期底部,具备成长性的龙头企业,相关标的温氏股份(300498)、牧原股份(002714)。 引种量持续维持较低水平,短期停孵期临近鸡苗价格承压。价格方面,本周禽料价格高位有所回落,数据显示主产区肉鸡苗平均价格为7.32元/羽,下降3.68%;活鸡平均价为19.79元/公斤,下降0.05%。存栏量方面,11月祖代鸡更新量为10.7万套,环比下降4.07万套。短期来看,由于停孵期临近,鸡苗价格承压,但受非洲猪瘟影响,下游鸡肉替代性较强,肉鸡产品价格有望维持较高水平。中长期来看,受祖代鸡引种量下降的影响,鸡苗供给偏紧的情况延续至2019年的确定性较强。 市场综述 本周沪深300下降0.49%,农林牧渔板块在28个子行业中涨幅排名第27。子板块中畜禽养殖、饲料、农产品加工、种植业和渔业分别变动-4.21%、-3.38%、-1.82%、-2.15%、-3.35%;个股方面,本周涨幅前五的股票分别是海利生物、晨光生物、百洋股份、ST中基、海大集团,涨幅分别为3.47%、3.07%、1.79%、1.69%、1.29%;跌幅前五的股票分别是朗源股份、金新农、吉林森工、天宝食品、天山生物,跌幅分别为21.50%、16.09%、11.47%、10.12%、8.12%。 行业动态 农业部:针对可能存在的兽药质量安全隐患问题,组织修订了兽药严重违法行为从重处罚情形公告,从严从重处罚触及红线、底线的兽药违法行为,特别是主观故意制假、知假售假和知假用假的违法行为。 风险提示:疫病风险,环保政策执行不达预期,贸易摩擦风险,市场需求低于预期。 关闭 |
2018-12-19 |
天风证券 |
吴立,刘哲铭,魏振亚,杨钊 |
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农林牧渔2018第50周周报:如果生猪禁调放松将会怎样? |
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1、本周生猪养殖板块跟踪:若生猪禁调政策放松——猪价区间价差或会收敛,中长期产能去化趋势不改!首先看本周生猪产业链价格:本周生猪均价略有回调,生猪全国均价13.28 元/公斤,周环降1.34%;猪肉均价20.57 元/公斤,周环降1.01%;三元仔猪价格22.39 元/公斤,周环涨0.40%;二元母猪价格29.63 元/公斤,周环降0.27%;自繁自养盈利123.75 元/头,周环增12.45%。 其次,本周12 月11 日,胡春华副总理在防控非洲猪瘟工作电视电话会议上指出,继续强化非洲猪瘟工作的防控,但同时要保障猪肉供给。当前生猪禁调政策可能略有调整。如果未来生猪禁调放松,我们认为:1) 短期区间猪价价差或有收敛,压栏大猪或加速消耗。若生猪禁调政策放松,则短期东北、河南、安徽等主产区的压栏大猪将大量的流入市场,从而导致销区猪价下跌,且南北价差缩小。 2) 行业产能去化趋势不变,猪价19 年中期反转的趋势不改。一方面,即使禁运放松之后,预计短期大量的压栏猪将导致主产区依然亏损,产能趋于去化;另一方面疫情导致的产能直接去化(扑杀)和间接去化(由于疫情恐慌或防疫要求而退出的养殖户)将继续,且有可能加剧。当前压栏大猪消耗殆尽之时,或就是猪价中长期趋势性上行的拐点。 3) 结论:我们认为,当前生猪养殖产业已经进入了产能的第二轮去化阶段,生猪禁调放松与否仅仅会对短期的猪价波动带来影响,并不影响产能去化的趋势以及中长期趋势性上行的趋势。重点推荐,弹性:天邦股份、正邦科技、唐人神,大票:温氏股份,其次牧原股份。 2、禽:产品价格继续高位震荡,行业景气高涨,首推圣农发展。 本周毛鸡均价10.37 元/公斤,环比上涨8.36%;鸡苗均价7.32 元/羽,环比下降3.68%;鸡肉产品综合售价12.38 元/公斤,环比上涨0.65%。预计随着消费旺季的到来,产品价格仍将高位震荡。2018 年是禽板块盈利反转年,产业景气有望延续至2019 年。重点推荐全产业链龙头企业圣农发展,其次益生股份、民和股份、仙坛股份。 3、农产品涨价趋势渐强,重点推荐新洋丰!国内主要大宗农产品已经相继进入去库存阶段,叠加贸易战影响,农产品价格涨势已现端倪。随着大宗农产品价格进入涨价周期,种植收益将得到改善,种植产业链有望得迎来业绩和估值的双提升。重点推荐:新洋丰(复合肥)。 4、北方捕捞季以鲜参价格高位收尾,重点推荐好当家。 根据食品商务网,威海海参价格约100 元/斤,同比近乎翻倍,并超越了2009 年和2010 年的行情高点。今夏高温致辽参减产,根据央视经济信息联播,目前初步统计,损失产量6.8 万吨。我们认为海参有望迎来2-3年牛市!建议重点关注好当家(山东海参龙头),其次獐子岛(辽宁深海底播养殖模式)。 风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气。 关闭 |
2018-12-19 |
中泰证券 |
陈奇 |
未知 |
未知 |
农林牧渔行业报告简版:限制调运政策对区域猪价和产能的影响 |
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非洲猪瘟疫情发现后,活猪跨省调运受限,其中疫情区和疫情临近省份均不得进行活猪的跨省调运。有2个以上(含2个)市发生疫情的省,暂停该省所辖市生猪产品调出本省。截止目前,除台湾和海南省外,其他省份均不能进行生猪跨省调运,东北地区、山西、湖南、云南、湖北、四川、江西等省份不能进行猪肉制品跨省调运。 跨省调运限制的本质是影响流通环节,导致区域供需均衡状态打破,主产区供大于求,价格下跌;主销区供小于求,价格上涨。其中,受调运限制的省份包含两种情况:(1)2个及以上市发生疫情,生猪和猪肉制品均不得调运出省。这种情况导致短期内导致特定省份猪肉完全不能跨省流动,价格出现快速上涨或者下跌,但是随着疫情解禁(40-50天),猪价将会出现回归。(2)疫情省份及疫情临近省份生猪禁止生猪跨省调运。目前除台湾、海南外的其他省份均处于此状态,由于当前猪瘟疫情呈现多点爆发的状态,因此如果政策持续,那么主要省份的生猪调运将持续受限,本省活猪只能在省内屠宰后进行猪肉制品的跨省运输(当前猪肉运输费用与活猪运输费用接近),猪价主要受本省屠宰加工产能及养殖产能影响。选取当前养殖产能占比4%以上的省份猪价分析,不难看出,猪肉制品允许跨省调运的省份,屠宰产能不足的主产区价格走低,屠宰产能过剩区域的生猪价格基本能够保持良好的盈利。 产能的变化取决于补栏情况和淘汰情况两个因素。养殖户当前的补栏和淘汰行为主要受“意愿+行为”两方面影响:(1)补栏意愿:盈利情况是决定补栏意愿的核心因素,养殖户对疫情的担忧影响补栏意愿。无论是什么情况下,养殖户盈利良好,一定是有积极补栏意愿的。从四川母猪价格走势不难看出,虽然四川在近两个月联系发生非洲猪瘟疫情,但是由于猪价持续大幅上涨,当地能繁母猪价格与全国能繁母猪价格走势背离,持续上涨,因此盈利水平一定是觉得补栏意愿的核心因素。但本轮周期,除了有盈利的因素外,还叠加了疫情的影响。从草根调研的情况看,目前无论当地是否发生疫情,养殖户的主动补栏意愿都因为疫情因素出现下降,有资金但是担心发生疫情而不愿补栏的情况非常普遍。(2)补栏和淘汰行为:虽然农业部层面没有限制种猪的跨省调运,但是从禁运政策的执行情况看,接受省份和种猪调运沿途省份检验检疫票的开具非常困难,导致当前种猪基本不能够进行跨省调运,上市公司也不能免受影响。有上市公司11月份的销售简报就指出:由于种猪不能跨省调运,公司有近万头留种的后备母猪和公猪不得不作为育肥猪销售。如果疫情省份是主产区,那么猪价低迷叠加补栏难度增加将导致实际补栏情况加速恶化,而主销区除非猪价处于非常高的位置,否则预计补栏情况也不会很好。 小结 从价格层面看,限制调运的政策如果持续,会相应导致区域价差持续(但是猪肉制品调运的相对开放,价格拉大的可能性非常小),直到主产区屠宰产能与养殖产能匹配,全国价格方能有良好的协同,在未实现屠宰产能和养殖产能匹配的情况下,主产区压栏的情况也会伴随持续。如果跨省调运政策调整,则需要判断是否导致区域猪肉供需回归平衡,如果能够实现回归平衡,则区域价格也将回归。 从产能的层面,限制调运的政策影响了补栏的行为。如果政策调整,则补栏和淘汰行为的实施将完全由养殖户意愿决定,即养殖户盈利水平及非洲猪瘟对养殖心理影响程度两方面决定产能变化。 关闭 |
2018-12-18 |
信达证券 |
康敬东 |
不评级 |
不评级 |
农林牧渔行业2018年12月第3期周报:禽链价格维持高位,非瘟防控再划重点 |
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农业板块跑输大盘:本期农林牧渔指数下跌3.11%,同期沪深300指数下跌0.49%,行业跑输沪深300指数2.62个百分点,在申万28个行业中排名第27位。本期没有子版块跑赢沪深300。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是26倍,相对沪深300的估值溢价为145%。分子板块来看,本期PE最高的为农业综合的50倍(上期51倍),最低的为饲料板块的22倍(上期为22倍)。本期没有子版块估值提升。 行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为105.85、菜篮子产品批发价格200指数为106.55,环比分别上涨2.00%、2.33%。大宗粮食:本期小麦现货价格2489元/吨,环比下跌0.04%;玉米现货价格1970元/吨,环比上涨0.09%;早籼稻价格2280元/吨,环比下降0.44%。油脂油料:本期大豆现货均价3575元/吨,环比下降0.07%;油菜籽4938元/吨,环比持平;豆油5099元/吨,环比下跌4.13%。经济作物:本期棉花15484元/吨,环比下降0.09%;白糖5240元/吨,环比上涨0.38%。畜禽养殖:本期生猪价格13.00元/公斤,环比持平。水产养殖:本期海参200元/公斤,环比持平。 关闭 |
2018-12-18 |
信达证券 |
康敬东 |
未知 |
未知 |
农林牧渔行业:好当家、北大荒 |
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本周行业观点 禽链价格维持高位,非瘟防控再划重点 禽养殖板块:禽链价格高位震荡。本周山东烟台毛鸡收购价为5.13 元/斤,环比下跌1.91%,鸡苗出厂价格为7.20 元/羽,环比下降0.69%。近期禽链价格表现高位震荡,主要是由于供给端维持偏紧,需求端受猪瘟疫情影响鸡肉替代性消费增多,但随着猪瘟疫情的持续,需求变化减缓,边际影响减弱。短期来看父母代存栏量呈现低位缓慢下行,需求在非瘟疫情常态化情况下偏稳定,供需持续偏紧,我们预计禽链价格短期走势稳中偏强。中长期来看低引种、低换羽导致供给收缩,周期反转逻辑未变,禽链景气有望持续至19 年。 生猪养殖板块:全国加强非洲猪瘟防控工作电视电话会议11 日在北京召开,中共中央政治局委员、国务院副总理胡春华出席会议并讲话。胡春华指出要进一步完善防控机制,全面实施分区防控,加强分类指导,建立健全区域防控统筹协调监督机制;要调整优化生猪生产流通方式,从长期防控非洲猪瘟等重大动物疫病的要求出发,科学规划生猪养殖布局,切实加大屠宰产能布局调整,支持建设现代冷鲜肉品流通和配送体系, 最大限度减少生猪长途调运。我们认为非瘟调控的阶段性重点变为由分省防控向分区防控转变,以及加快产区配套屠宰产能的建立,该举措将有效平抑区域间运输受限导致的全国猪价分化,有助于产业恢复平稳发展。 海参板块:海参秋捕基本结束,明年继续看涨。本周海参大宗价为200 元/公斤,环比持平,鲍鱼、扇贝和对虾本期单价分别为每公斤140 元、10 元、180 元,整体维稳,海产品平均价格变动一定程度上反映了需求变动,从目前价格维稳来看海产品需求整体偏稳。今年海参秋季捕捞已基本结束,秋捕海参价格以接近43% 的同比涨幅收官,我们预计本轮海参景气向上期还未结束,下个捕捞季参价还有上涨空间。供需来看,供给端受主产区参苗减产以及养殖户补苗能力和意愿下降的共同影响,我们预计供给量最早于2021 年春季恢复先前水平;需求端需考虑库存量变动的影响,今年随着鲜海参价格的持续走高,下游加工企业开始主动消化库存,因此明年需求端除正常加工和消费需求外还将出现补库存需求,产量依旧紧俏的情况下,下个捕捞季仍会出现供需缺口,鲜参价格有望进一步上涨。参价景气养殖业务充分受益,建议关注好当家、东方海洋。 饲料板块:原料端豆粕价格环比下降,玉米价格有所反弹。本周大豆现货价3575.26 元/吨,环比下跌0.07%, 豆粕现货价3145.59 元/吨,环比下降1.16%,玉米现货均价1969.76 元/吨,环比上涨0.22%。玉米方面, 供给侧结构性改革成效显现,种植面积有效调减,库存压力有所缓解,供需形势进一步改善,长期来看进入 温和上涨通道。大豆方面,美豆加征关税造成豆粕价格中枢上移,目前价格对加税影响已经充分消化。我们预计全球大豆产量仍将保持稳步增长,供需局面维持宽松,豆粕价格仍将弱势运行。饲料企业原料成本端整体偏稳定,随着下游养殖周期的加快见底,行业盈利短期承压,但长期来看行业格局进一步向龙头集中,建议底部布局未来业绩弹性较大的龙头企业。 食糖板块:糖价环比反弹。本周柳州白糖现货价5220元/吨,环比上涨0.38%。短期我们对于食糖现货基本面仍然维持偏弱预期,我们预计糖价有望明年触底反转。国际原糖方面,目前处于增产周期,库销比或将进一步抬升,糖价短期仍然承压。国内糖价方面,国内糖仍处于增产阶段,周期与国际糖产业基本同步。考虑到未来糖料蔗种植面积基本稳定,单产和出糖率有所提升,食糖产量将平稳增长,外糖周期向下扩大价差促使进口增加,我们预计糖价短期仍将偏弱运行,明年有望迎来周期拐点。 风险提示:自然灾害风险、政策变动风险等。 本期【卓越推】组合:好当家(600467)、北大荒(600598)。 关闭 |