湖北广电(000665)投资评级,湖北广电(00

事件:8月28日晚,公司发布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入12.99亿元,同增12.79%;实现归母净利润1.79亿元,同比下降8.61%,实现扣非归母净利润1.72亿元,同比下降7.64%。 核心观点: 宽带、集客业务牢筑主力增长点,流失电视用户回流助力营收增长:公司2018H1营收同增12.79%,主因宽带、集客业务发展提速,流失电视用户出现回流。报告期内,公司新发展有线宽带用户42.3万户,比上年同期多发展25.9万户,增幅157.93%,在册宽带用户突破200万户,宽带业务收入2.01亿元,占营业总收入的15.44%;集客业务收入1.45亿元,同比增长68.44%,占营业总收入的9.47%,宽带和集客业务收入占比提升明显,已成营收主要增长点;公司采取新品推广上线和一系列市场营销举措,发展有线电视用户,促进离线用户回归,上半年新发展有线电视用户35.5万户,同比增长8.1%,其中离线用户回归19.8万户,同比增加3.3万户,增幅达19.6%。公司整体毛利率水平为42.69%(-3.56pct),整体净利率水平为13.77%(-2.97pct)。管理费用率为14.51%(+0.37pct),主因人工增加所致;财务费用率为0.83%(+0.51pct),主因有息负债增加所致;销售费用率为14.11%(-1.7pct),而公司的总体销售费用却同比增加0.71%,销售费用构成项目中,人工成本同增11.46%,折旧及摊销同增10.27%(主因固定资产规模同增11.44%),其他类同降24.81%,说明公司在销售费用结构调整和整体管控上初显成效,销售投入产出比效率增大,随着人工成本的稳定和折旧摊销的计提殆尽,销售费用率有望进一步下降,从而带动净利率的大幅提升,叠加新增固定资产的产能进一步释放及募集资金建设项目的落地,公司未来业绩有望持续增长。 基础建设质效提升夯实主业,产业空间拓展延伸掘金蓝海:公司投资6.8亿元加速完成双向宽带化光纤化升级改造,报告期内,FTTH网络总覆盖达到365万户,覆盖率40.16%,乡镇站房规范化改造率达到95%,城域网建设完成率达到40%,并且顺利完成宽带核心平台建设扩容,稳步推进双认证中心建设。另一方面,公司积极延伸主业产业链,以子公司星燎投资为平台,围绕上下游产业链布局优质标的,全面启动新市场主体建设。报告期内,公司完成科技实业公司、工程监理公司的筹建工作,启动信息集成公司、工程建设公司的筹建工作;子公司大唐广电完成全省客服业务第二阶段的整合工作,完成“省市”两级架构的集中管理式呼叫中心的设立;同时,公司加速重大战略项目合作,与广电总局广科院、360安全集团签署战略合作协议,全面参与广电行业网络安全的标准制定及安全服务;与清华启迪云签署合作协议,开展网络智能制造项目合作。产业空间扩展延伸为公司发掘新的盈利增长点,利于公司突破行业天花板,掘金蓝海市场。 盈利预测与估值:预计公司2018-2020年归母净利润为3.5/3.8/4.1亿元,EPS为0.55/0.59/0.65元/股,对应PE为14/13/12倍,给予谨慎推荐评级。 风险提示:传统业务营收大幅减少、市场系统性风险、多元业务布局进展不顺

发行可转债募资,筑基固本夯实主业:本次募资主要致力于夯实主业,14.34亿元投入到下一代广电网双向宽带化改造项目,3亿元投入到电视互联网云平台建设项目。目前,双向互动业务正逐渐引导数字电视消费主流;主流电信运营商骨干网建设正在稳步推进,在骨干网系统中统筹管理拥有的网络资源,实现统一调度全网内容资源已经成为广电网络公司骨干网发展的主流技术趋势。募投项目实施后有望进一步扩容用户基础与业务规模:①双向网络将覆盖公司所有客户,湖北省内地市间将建成80*100GbpsOTN光传输网络,市县间将建成80*10GbpsOTN光传网络,传输容量大幅增加,并拥有统一、高效的电视互联网云平台项目,为有线电视网络客户扩容奠定坚实基础。②按公司现有高清互动业务的渗透率(高清互动在用用户数/数字电视主终端数)约12%测算,项目实施后将为公司增加近40万户互动业务客户,推动公司互动类和广告类业务进一步增长,③公司城网用户接入带宽将达到100Mbps,农网用户接入宽带将达到50Mbps,大幅提升公司宽带业务的硬件条件,提升公司宽带业务竞争力,截至2017年底,公司在册宽带终端突破160万,宽带业务渗透率提升至26.78%,主要受益于DVB+OTT全业务推广,带动宽带业务增长32.85%,募投项目实施后,有望进一步提高公司宽带客户的渗透率。 借力长江经济带发展东风,多元布局成效渐显:2017年,公司实现营业收入26.12亿元,同比增长5.23%;实现营业利润3.32亿元,同比增长14.07%;实现净利润3.31亿元,同比增长10.75%;基本每股收益0.53元。长江经济带战略推进,最高领导在武汉主持召开深入推动长江经济带发展座谈会,推动湖北经济发展迎来历史性发展机会,公司作为湖北省信息服务龙头企业以及文化类代表性国企,有望充分受益借力发展。近年来公司围绕用户拓展智慧家庭综合服务:以智慧家庭周边设备为切入点,建立智能家居生态体系,开发智慧家庭综合服务用户的巨大潜力。2018年以来全国首家广电企业推进电视购体彩项目,近期受世界杯催化注册用户增长50%,有望自湖北省百亿体彩销售规模中分一杯羹;公司下属威睿科技公司近两年积极试水探索VR+广电项目,推动VR内容在广电消费领域落地,并于近日被工信部列入2018年新型信息消费示范项目建议名单,VR作为下一代运算平台,公司前瞻布局有望掘金未来广阔市场;宽带业务方面持续稳健增长,2016-2017年增速分别为17.68%和32.85%,成长性可观;近期公司携手国家新闻出版广电总局广播电视规划院、360企业推进战略合作,组建“广电360网络安全技术有限公司”并加入“广播电视行业网络安全技术研究实验室”,在信息安全保障等领域展开深度、全面的合作,为智慧广电建设提供技术服务和网络安全保障;同时公司也在积极推进神农架700M试点项目,未来有望在全省范围内推广有线无线融合网,在融合网业务有广阔应用前景。 强化投资业务,布局行业未来:目前公司旗下设立星燎圆通基金和广电高投基金两大平台,致力于围绕广电行业产业链上下游进行布局,选择具有业务协同性的公司进行合资经营或参股,积极布局广电行业未来。截止2017年,星燎投资发起成立基金2支,资金规模3.5亿元,在管投后企业8家,实现收入1062万元,太子湖产业园实现收入2167万元, 盈利预测与估值:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.76、4.07、4.51亿元,增速分别为12.28%、8.14%和10.78%,暂不考虑可转债及转股影响,对应EPS分别为0.59、0.64、0.71元,对应当前股价的PE分别为14.74、13.63和12.3倍。考虑公司新业务拓展快速推进,募投项目投产有望带来增长动力,给予公司2018年17倍估值(市场一致预期歌华有线2018PE为18.11倍--Wind),对应目标价为10.03元/股,对应当前股价给予15%空间,维持强烈推荐评级。 风险提示:传统业务营收大幅减少、市场系统性风险、多元业务布局进展不顺。

以上市公司为主体实施湖北省有线电视网络整合。通过两次资本运作,湖北省三分之二的有线电视网络运营权成功注入上市公司,预计另外三分之一也将于2年内注入。 网络、终端、内容全链条升级促进公司发展。非公开发行申请获得证监会核准批文,将加快有线网络双向化和宽带化改造,以及全国互联互通平台和NGB-W 建设,机顶盒升级,内容丰富化等措施,将为公司业务开展提供基础支撑。 广电业务增长仍然值得期待。广电户户通工程的实施将带来增量用户;加码增值业务将有助于深挖用户价值,增加家庭用户ARPU 值;宽带业务和集客业务成为公司业绩成长的主要驱动力,预测其19年收入较16年大增163%。 两翼发展全产业布局。建设文创园,组建专业投资公司,合资设立2只基金,成立2家基金管理公司,并与专业公司合作投资组建合资公司,试水流量经营、车联网、大数据等行业布局。 公司多种改革预期并存。公司在全国有线网络整合、资产注入、员工持股和混合所有制改革方面都存在预期。 投资评级与估值:不考虑资产注入,我们预测公司17-19年EPS为0.50、 0.58和 0.65元,对应PE 为27.6、23.6、 21.2倍。若考虑2年内体外资产注入,预测公司净利润将增厚30%。公司增发股票价格16.13元(按16年分红调整),4月19日收盘价13.76元,增发价目前倒挂14.7%。给予公司“推荐”评级。 风险提示:竞争导致用户快速流失;业绩不达预期。

主营稳定发展,转型效果初显,全业务多元化布局助力规模效益递增。公司2016年完成营业收入24.82亿元,同比增长3.09%;实现归母净利润3.03亿元,同比减少18.51%。公司主营业务发展稳定,创新产品全面发力,基本实现全省一网,市场份额得到稳步提升。扎实推进“党建、人力、技术、市场、财务”五个一体化建设,内控治理有序进行。我们认为,虽然净利润宽带出口成本以及人工成本的上涨等原因导致净利润有所下滑,但总体财务状况良好。公司立足电视端、进军PC端和移动端,同时努力打造跨屏、跨网、跨域的全业务大媒资平台,使得公司转型效果初显,规模效益有望递增。 证监会发批文核准公司非公开发行。公司非公开发行方案终于正式落地。公司于2015年审议通过《关于公司2015年非公开发行股票方案的议案》,经过多次调整于2016年11月9日获得中国证监会发行审核委员会审核通过。 本次非公开发行A股股票拟募集资金17.34亿元投资“电视互联网云平台”项目,即用于公司下一代广电网双向宽带化改造和电视互联网云平台建设。 该项目是对公司现有业务系统和运营管理系统的全面升级,与公司主营业务具有很强的协同性。 “全省一网”基本实现,市场份额提升,规模效益增长空间打开。2016年,《全省广电网络整合托管方案》获得省委宣传部批准,《网络统一经营管理托管协议》经省广电台(集团)党委批准顺利签定,自此全省基本实现一网整合,同业竞争问题得到进一步解决。同时,公司全年完成北斗通信地面加强系统联网、省政法委综治视联网等重大项目及各地17个中标项目建设任务,将共同推动主营业务稳定发展。 产融结合支撑“两副两翼”,创新发展打造全业务平台。报告期内,公司设立湖北星燎圆通投资基金和湖北广电高投投资基金两大投资平台给予各类项目资金支持。2016年公司实现长期股权投资收益431万元,同比增加278万元,其他投资收益546万元。先后引进大唐-西门子智能制造中心、法雷奥技术研发中心、广电VR体验中心、村田电源以及中信证券“私募工厂”等项目,合作上线包括影视剧、教育、游戏、网上商城等57个APP应用,开发上线广电云视、兔子VR等应用系统,看好公司多元化产业布局。 盈利预测。未来看点:1)公司承诺将注入集团剩余三分之一广电用户,未来业绩大幅增厚预期强;2)定增正式落地,发行价格低于股价,目前位置较低,安全边际较高。3)“一主两翼”发展战略看点多,看好公司对内对外投资战略部署,尤其是广电VR领域布局。我们预计公司2017-2019EPS分别为0.62元、0.68元和0.76元。参考同行业中,华数传媒、贵广网络2017年PE一致预期为31.10倍和30.86倍,我们给予公司2017年30倍PE,目标价18.60元,维持买入评级。 风险提示。公司转型不及预期;经济下行风险。

投资要点: 建设武汉市“智慧城市”,拓宽业务领域。湖北广电于近日中标武汉市交管局的智慧交通示范工程通信链路项目,中标金额为5160万元,服务期为6年。我们认为,该项目的中标与顺利实施可进一步推动公司的战略转型,将业务延伸至更广泛的政务服务中,提升公司综合竞争能力,同时对公司未来收入和营业利润可产生一定积极影响。 互为客户,共享客户,创新“银企”合作模式。湖北广电于2017年2月27日与农行湖北分行正式签署了《全面战略合作协议》,合作研发和上线面向公众的电子银行、电视银行等新渠道产品与新服务,同时农行将为公司提供总额不低于人民币50亿元的意向性信用额度用于支持公司业务发展。双方相互利用对方的业务及产品优势,建立起一个全方位、多领域、长期稳定的互利共赢合作关系,是湖北“银企”合作的典范,我们认为其对公司未来经营发展有着积极的促进作用。 实施“一主两翼”战略,多元化发展。公司坚持做优做强电视互联网主业,又做大做好太子湖文创园和星燎投资两大辅业。公司在2015 年已完成星燎投资公司的组建,我们预期公司能利用星燎平台开展资本运作,向基金、证券等领域拓展,向有市场潜力的互联网业务渗透,与有实力的大公司互利合作,目前已与蚂蚁金服、腾讯展开相关业务合作,从而盘活资产、用活资金、放大效益。 广电结合VR技术,优势集聚。公司已成功尝试我为喜剧狂、炎帝寻根节、广电电视节等节目的VR 视频制作。未来公司将广电传输优势与VR 视频技术结合,打造全新的VR 视频内容分发体系,同时继续丰富自身产品线,在兔子VRAPP 的基础上开发广电VR 云平台、内容资源、家庭网关、终端产品。我们预期,广电在打通自身的通道后,会重点推广VR技术,可有效推动业绩增长。 盈利预测。(1)广电VR推进取得重大突破,估值理应有所提升。(2)资产注入预期强,做大做强主营,夯实主业,为业绩增长提供强支撑;我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.72元、0.82元和0.93元。再参考同行业中,天威视讯、华数传媒、歌华有线、吉视传媒2017年PE一致预期分别为17.76、32.33、23.23、19.81倍,我们给予公司2017年25倍估值,对应目标价20.50元。维持买入评级。 风险提示。公司转型不及预期;经济下行风险。

1.主业积极调整,布局文化产业 公司2017年主要发展思路和战略:(1)传统广电业务转型,大力发展宽带、点播业务;(2)以文创园布局文化产业,以云数传媒打造文化内容。 2.布局文创园文化产业,打造云数传媒文化内容 未来五年,要把文创园作为广电文化产业孵化的工程,在招商引资方面通过入股、控股、融资、联营等多种形式开展全方位合作;在内容方面,以云数传媒为主体,与福建、广东、湖南等签有战略合作协议的兄弟网络或社会资本广泛开展合资、合营、合作,致力于内容产品生产及销售;共同对当地举办的大型体育赛事、文艺演出等热点活动视频进行产品化包装等。 3.传统广电业务转型,加大宽带、点播业务收入。 传统广电业务模式在转型,加大新增业务的占比,在维持传统收视业务的同时,加大宽带业务、点播等互动业务的收入。2017年着力在宽带产品上发力,到2017年底,宽带用户达到200万户以上规模,实现宽带数据经营收入16亿元,宽带业务在公司经营部收入的占比达到30%以上,力争在“十三五”末宽带业务收入占比达到50%,达到300万户的规模。 4.风险提示: 转型不及预期

老牌广电公司,新业务持续推进。1)公司主营基于有线电视宽带网络的综合信息服务,包括广电网络联网用户提供数字电视、高清晰互动电视、宽带接入、政企综合信息服务等;2)2015年起,公司结合网络发展和业务演进趋势,积极推进数字家庭建设,打造集视频、数据、语音为一体,融新网络、新媒体、新业态于一炉的下一代广播电视信息网络。 全省一网推进,运作效率持续提升。1)公司通过2012年借壳上市以及2014年的重大资产重组,覆盖数字电视终端831.38万个,宽带用户62.82万户;2)2017年1月24日,公司与楚天网络签订《网络统一经营管理委托协议》,公司统一管理楚天网络拥有的尚未注入公司的有线电视网络资产及相关负债、业务、人员,直至其注入公司为止且期间不超过2年,资产注入可期;3)我们认为托管之后,全省各地广电可以步调一致,加速公司广电网络改造进程,同时降低管理成本,将会产生规模效益,不断提升公司核心竞争力。 l 盈利预测:预计公司16/17/18年EPS分别为0.60/0.62/0.65元,当前股价对应PE分别为24/23/22。我们认为未来通过增持服务的稳步落地有望持续释放业绩,同时看好公司全省一网的推进进展,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:1)全省一网推进不及预期;2)行业竞争加剧。

投资成立云广互联,探索新型业态。公司近期与湖北省楚云广播电视信息网络有限公司签订协议,共同出资组建云广互联(湖北)网络科技有限公司。合资方楚天网络主要从事广播电视信息网络的建设、经营;广播电视网络增值业务及与网络相关的技术、产品的开发;互联网数据传送增值服务等。未来,公司将发挥合资方的优势,在云计算、大数据应用及其他新型业态上进行创新探索,同时对接国家广电网络公司技术发展规划。我们认为云广互联的成立将助力公司探索大数据、云计算等业态,加速公司业务升级转型。 “高清互动+广电宽带”,加速转型升级步伐。湖北广电以“一主两翼”战略加快转型升级,在进行电广互联网推广的同时,进行资本运作,设立文创园区。走广电互联网之路建设智慧广电,在云、管、端三环节加速实现创新突破,打造智慧云、管、端。在全省开展“湖北广电网络电视节”营销和服务活动,力推“高清互动+广电宽带”,通过产品内容和服务品质的提升,有效抢占电视用户、争夺宽带用户。公司已取得电信和互联网增值业务资质;在全省广电网络试试“560”人才战略;开发上线湖北广电网络APP,实现广电网和互联网电视直播;中标襄阳、江夏等地的城市视频监控、智慧社区和教育信息化项目,已取得全省10余个地市的视频监控建设任务;与省交管局合作,落地湖北交通频道,跻身全省交管信息化领域。 开展资本运作,推进产业园建设。公司成立星撩投资公司,合资设立2只基金,成立2家基金管理公司,成立3家专业公司,其中:与大唐电信成立大唐广电(武汉)科技有限公司,进军广电呼叫营销;成立湖北星燎财富信息科技有限责任公司,进军互联网金融领域;成立威睿科技(武汉)有限责任公司,进军VR内容制作。公司与武汉经开区合资建设的太子湖文化数字创意产业园一期工程已经竣工,即将开园。该园已列进武汉市“创谷计划”,将得到武汉市在政策和资金上的大力扶持。太子湖产业园广泛招标,已与多家知名企业建立合作关系,确定开展项目合作,入驻太子湖产业园。 盈利预测。未来看点:(1)广电VR推进取得重大突破,估值理应有所提升。(2)资产注入预期强,做大做强主营,夯实主业,为业绩增长提供强支撑;我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.72元、0.82元和0.93元。再参考同行业中,天威视讯、华数传媒、歌华有线、吉视传媒2017年PE一致预期分别为17、31、23、19倍,我们给予公司2017年25倍估值,对应目标价20.50元。维持买入评级。 风险提示。公司转型不及预期;经济下行风险。

公司打造智慧云、管、端,将有线电视网、宽带互联网、家庭物联网“三网合一”。湖北广电转型升级,立足广电网、拥抱互联网,走广电互联网之路建设智慧广电,在云、管、端三环节加速实现创新突破,打造智慧云、管、端。为此,湖北广电每年投资20多亿元,对全省网络进行双向化、宽带化改造,一些地区已实现了全光网络;今年,湖北广电成功上线了DVB+OTT云平台,在武汉、荆州、襄阳等地测试运行,启动了智能终端、整合终端、IP终端和家庭网关“智宝盒”的发放;与国安广视签订智慧终端合作协议,力争四年在全省发放400万台DVB+OTT智慧终端。通过一个系统、一张网络和一种终端,将看电视、用电视和玩电视的功能一网打尽,将有线电视网、宽带互联网、家庭物联网“三网合一”。 公司实施多元发展战略,实现主副业双轮驱动。公司加强战略布局,实现主副业双轮驱动、多元发展。湖北广电利用上市公司平台优势、国家“双创”政策条件,确定并实施“一主两翼”发展战略,既做优做强电视互联网主业,又做大做好太子湖文创园和星燎投资两大辅业,进一步提升公司竞争力。 公司布局VR产业计划宏伟,前景广阔。广电结合VR的优势在于:大带宽、高并发、高稳定、高清晰。已成功尝试我为喜剧狂、炎帝寻根节、电视节等节目的VR视频制作。未来公司将广电传输优势与VR视频技术结合,打造全新的VR视频内容分发体系,同时继续丰富自身产品线,在兔子VRAPP的基础上开发广电VR云平台、内容资源(包括1000+运营内容、5000+小时内容、10+合作PCG、50+部原创内容)、家庭网关、终端产品(包括全景视频直播+全景视频点播、一体机、AR眼镜)。公司明年发力仍将在B端(商家界面),C端(用户界面)正紧密布局,app已处于测试中,后期的爆发与内容和终端都有关系,此外公司也考虑设立一个VR体验厅。 盈利预测。未来看点:(1)广电VR推进取得重大突破,估值理应有所提升。(2)资产注入预期强,做大做强主营,夯实主业,为业绩增长提供强支撑;我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.72元、0.82元和0.93元。再参考同行业中,华数传媒2017年PE一致预期分别为33.3倍,我们给予公司2017年25倍估值,对应目标价21.00元。维持买入评级。 风险提示。公司转型不及预期;经济下行风险。

旗下VR子公司威睿科技率先发布首款产品并上线运营,“广电+VR”战略取得突破。10月10日下午,公司旗下VR子公司威睿科技产品——兔子VRAPP,向互联网用户提供VR视频购物服务,发布正式运营,武汉市内的有线电视用户可以通过威睿科技提供的产品和服务观看和体验VR内容和业务,并且公司计划在适当的时间内将此项服务推广至湖北全省范围。未来威睿科技将依托广电网络有传输通道的优势、营销资源优势、客户资源优势,加速推进VR用户进网落地,打造广电VR、AR生态圈和产业链,立足广电网、面向互联网,为视频直播、点播、影视、旅游、地产、游戏、广告等行业,提供VR、AR应用服务和高科技信息服务。我们认为,公司是广电领域落地“广电+VR”战略的第一人,挤进细分行业第一梯队,先发优势明显。此次VR产品发布及正式运营相信将为公司带来新的转型亮点和业务增长点。 公司布局VR产业计划宏伟,前景广阔。广电结合VR的优势在于:大带宽、高并发、高稳定、高清晰。已成功尝试我为喜剧狂、炎帝寻根节、广电电视节等节目的VR视频制作。未来公司将广电传输优势与VR视频技术结合,打造全新的VR视频内容分发体系,同时继续丰富自身产品线,在兔子VRAPP的基础上开发广电VR云平台、内容资源(包括1000+运营内容、5000+小时内容、10+合作PCG、50+部原创内容)、家庭网关、终端产品(包括全景视频直播+全景视频点播、一体机、AR眼镜)。 坐拥湖北省内千万用户,以VR业务为突破口全面撬动广电VR市场,加速公司业务转型升级。2016年是VR发展的元年,在科技创新时代VR这一伟大的技术变革将深刻改变人们生活方式,可以说未来是VR的时代。基于此,公司以威睿科技产品发布会为起点,启动融资计划,为公司大规模发展VR用户做好准备,进一步开发利用广电网络资源优势,积极推动“广电+VR”战略部署,建立好科学可行的商业模式,加速实现威睿科技做大做强。未来将立足湖北(目前拥有有线电视1100万户,150万宽带用户)面向全国,全面实施VR“云、管、端”布局。 盈利预测。未来看点:(1)广电VR推进取得重大突破,估值理应有所提升。(2)资产注入预期强,做大做强主营,夯实主业,为业绩增长提供强支撑;我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.72元、0.82元和0.93元。再参考同行业中,天威视讯2016年PE一致预期分别为25.69倍,我们给予公司2016年25倍估值,对应目标价18.00元。维持买入评级。 风险提示。公司转型不及预期;经济下行风险。

历年回顾:渠道下沉,春节档重要性持续提升 春节档最初是贺岁档的分支,2010年由于《阿凡达》的热映,使中国观众开始形成春节期间观影习惯。渠道方面,银幕三四线下沉为春节的回流人口提供充足观影渠道:2015年三线及以下城市银幕数量1.86万块,到2018Q3这一数字达到3.19万块,增长68%。2011年到2018年,春节档票房从3.4亿元提升至54.6亿元;春节档票房占全年比例从2.57%提升至9.75%,春节档超越国庆、贺岁等其他档期,成为全年票房产出效率最高的重要档期。 内容选择:从“氛围”观影到“内容”观影,电影品质重要性提升 从观影需求来看,合家欢的喜剧、温馨情感、传统文化(西游记等)题材以及低幼动画片等节日氛围浓厚的影片是春节档主力影片类型。过去受贺岁档影响,春节档观影更多是重“氛围”而非“内容”--观众在春节档内容需求是全家熟悉的明星卡司阵容、欢乐观影体验,因此会出现低口碑高票房现象(《澳门风云》系列、《爸爸去哪儿》)。这曾经是春节档与其他档期较为明显的差异。随着电影观众逐步成熟,档期竞争加剧,纯粹氛围式观影逐步减少,观众转而要求内容质量的过硬。 2019春节档内容供给:数量扩容,质量优质 根据猫眼专业版显示,2019年春节档期7天内共计有14部电影上映。2月5日上映13部,2月7日上映1部。截止12月20日猫眼想看人数超过3万人的春节档影片已达6部:包括宁浩导演,黄渤与沈腾主演《疯狂外星人》(16.7万人想看),韩寒导演《飞驰人生》(14.7万人),科幻影片《流浪地球》(7.6万人),以及《神探蒲松龄》、《情圣2》和《新喜剧之王》。除此之外,还有5部类型影片及3部低幼动画片上映。 2019春节档空间测算:预计5%-11%票房增长 中国电影票房增长主要驱动力为观影人次,票价拉动力有限。我们用两种方法对2019年春节档观影人次测算。1)观影总人次=银幕数量*单银幕观影人次;2)春节观影人次占前一年末城镇人口的总体比例;3)单片票房测算法。综合三种测算方法,预判2019年春节档总票房将达到57.65~60.69亿元,对应增速区间为5%~11%。 投资建议 基于对2019年春节档电影市场的预判,建议关注影视制作板块的光线传媒,中国电影、北京文化;院线板块的万达电影、横店影视。 风险提示 春节档影片质量不达预期;票房增速不达预期;上市公司参与的单片口碑及票房表现低于预期。

事件: 12月21日在海南举办的游戏产业年会上,中宣部领导就行业关心的游戏版号问题表态:“首批部分游戏已经完成审核,在抓紧核发版号,申报游戏存量比较大,消化需要一段时间”。 点评: (1)18年3月以来受监管机构改革影响,国内游戏版号暂停审批至今。本次产业年会上官宣游戏版号恢复审核提振了游戏行业的信心,对行业未来发展预期和投资者情绪有一定的修复作用。 (2)中宣部领导并未给出版号恢复的具体时间,只透露出游戏版号在时隔八个月之后已恢复审核,我们预计游戏版号正式发放可能会伴随着总量控制指引一同发布,时间点可能在19年一季度正式重启。结合18年国内手游行业实现销售收入1339.6亿元,同比增长15.4%;用户规模为6.05亿人,同比增长9.2%;游戏板块目前整体市盈率在20倍左右,为板块历史底部等综合情况来看,我们认为19年国内手游市场整体增速将有所回升,行业在经历18年“业绩与估值”双底之后将迎来阶段性的估值修复及业绩改善机会。 (3)大会中明确指示产业升级、控制总量、鼓励出海等重要精神,因此我们看好精品游戏和出海两条主线。结合已经推出的网络游戏道德委员会审查等其他政策来看,我们认为未来游戏市场份额将进一步向头部集中,行业的投资方向也将转向到集中度提升利好的行业龙头,因此更看好国内一线游戏白马公司。 综上,我们认为游戏版号的解禁将在中期对游戏行业形成利好,短期内市场预期修复的作用较为明显,建议关注行业头部公司的投资机会,推荐标的为:世纪华通(002602)、完美世界(002624)、吉比特(603444)、宝通科技(300031)、游族网络(002174)。 风险提示:行业政策继续趋严、行业竞争持续加剧,版号恢复审批进度不达预期,手游市场表现不达预期。

市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指跌幅分别为2.99%、3.83%和2.80%,传媒行业指数跌幅为1.13%。细分到传媒各子行业来看,各子板块涨跌不一,其中网络游戏指数涨幅最高,为1.46%。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为东方网络(002175.SZ)上涨11.9%,盛天网络(300494.SZ)上涨11.05%,游久游戏(600652.SH)上涨10.33%。跌幅Top3分别为长城影视(002071.SZ)下跌11.03%、百洋股份(002696.SZ)下跌8.91%、分众传媒(002027.SZ)下跌8.49%。 上周游戏行业政策迎来春风,2018年中国移动游戏市场收入1339.6亿元,同比增长15.4%。2018年12月21日中宣部出版局副局长在2018中国游戏产业年会表示,“首批送审游戏”已经完成审核,正在抓紧核发版号,但申报游戏存量很大,需要时间消化。游戏版号审批自2018年3月份文件下达进入限制状态至12月21日的解冻,游戏行业迎来春意。同时,CNG数据显示2018年中国游戏市场实际销售收入2144.4亿元(占全球游戏市场比例约23.6%),同比增长5.3%;2018年中国游戏用户规模达6.26亿人,同比增长7.3%。2018年中国移动游戏市场实际销售收入达1339.6亿元,同比增长15.4%(占全球移动游戏市场比例约为30.8%,占中国游戏市场比例约为62.5%),2018年中国移动游戏用户规模为6.05亿人,同比增长9.2%。 高层在游戏产业年会中表示网络游戏作为文化内容与互联网技术高度融合的产物已成为网络内容产业的重要版块,成为大众文化娱乐的重要方式,在促进我国互联网经济发展、激发文化创新创造活力等方面发挥了重要作用。我们认为游戏经历2018深蹲,2019年游戏行业进入门槛提升,让优质产品进入市场,头部企业受益,同时带动周边衍生品产业链,可关注游族网络、奥飞娱乐等 电影迎来《云南虫谷》,微博年度读书报告发布。2018年12月29日周六《云南虫谷》,截至12月21日,全国年度票房587亿元,分账票房550亿元,同比增速约5%,贺岁档叠加贺岁档,可关注《云南虫谷》的华谊兄弟、光线传媒、横店影视、万达电影等。微博年度读书峰会顺利召开,以及亚马逊中国2018年度阅读榜单发布,经典读物历久弥新持续成为读者阅读重点,电子化拓展更多阅读人群。《百年孤独》《围城》《三毛全集》《1Q84》《张爱玲大全集》等众多中外经典书籍在2018年均推出Kindle电子书版,Kindle在满足读者阅读介质多样化的同时,也促进了经典著作的风靡,可关注新经典。给予行业推荐评级。 风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等

中共中央宣传部常务副部长、国家电影局局长王晓晖于12月18日在《人民日报》发表文章《伟大时代光影华章——改革开放40年中国电影发展成就与经验》。文章指出,改革开放40年是中国电影锐意进取、砥砺前行、繁荣发展、成绩卓著的40年。特别是十八大以来,中国电影迎来“黄金机遇期”,市场规模迅速扩大,电影生产力空前提高。 文章要点如下: 1.坚持党的领导,服务工作大局。习近平总书记对于怎样发展中国电影,创作什么样的电影作品,培养什么样的电影工作者等方向性、战略性问题,多次作出重要指示批示,为新时代中国电影指明了前进方向。党的十九届三中全会决定调整和完善电影管理体制,由中央宣传部统一管理电影工作,这是加强党对电影工作全面领导的战略安排。电影界要深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和习近平总书记关于做好电影工作的指示要求,不断增强“四个意识”,坚定“四个自信”,践行“两个维护”,自觉将电影工作置于推动中华文化繁荣兴盛重大决策部署之中。 2.坚持以人民为中心,打造精品力作。电影作为社会主义文艺事业的重要组成部分,必须始终坚持以人民为中心的创作导向,必须把满足人民精神文化需求和人民美好生活需要作为电影工作的根本立足点,努力推出更多人民群众喜闻乐见的好电影。这些年来,电影界在坚持优良传统的基础上,借鉴国际经验,不断探索创新,逐步形成了多样化、多类型、多品种的创作格局。要结合未来几年的重大时间节点,策划推出一批重点作品,反映党和国家革命建设改革发展伟大历程与辉煌成就,展现人民群众奋斗创业、追求美好生活的精神风貌。 3.以改革为动力,做大做强电影产业。1)电影界打破国有电影企业一统天下的局面,引导民营资本有序进入制片领域,推动以院线制为主的发行放映体制改革,把竞争机制引入电影产业领域,由此带来了电影生产力的极大解放,推动了电影产业的整体繁荣。2)电影工业体系不断升级,基础设施已达到世界领先水平。3)电影公共服务不断迈向更高水平。4)市场主体格局更加多元。5)电影政策扶持和法制保障不断完善。 4.以人才为支撑,夯实发展根基。在全国宣传文化系统的“文化名家”“四个一批”等重点人才培养计划的带动下,一批电影工作者被确定为“文化名家”,纳入“四个一批”人才,为他们成长发展提供了难得的机遇;青年剧作扶持计划、电影导演“青葱计划”、中国电影新力量论坛等多种方式,打破体制机制界限,延伸联系手臂,产生了一批具有创新意识和较高专业素养的核心创作团队,新一代青年电影人已经逐渐挑起电影创作生产的重担。 5.以开放促合作,打造国家文化名片。党的十八大以来,中国电影走出去呈现出新的亮点和特征。一是在服务外交和外宣工作大局上有新突破,二是在推动中国电影进入国际市场方面进行了有效的探索,三是通过中外合拍电影模式加强制片合作,促进文化交流。中国电影将继续以开放的姿态,把更加丰富多样的世界各国优秀电影引进来,要学习借鉴世界各国电影发展的好做法、好经验,推动中国电影走向世界,提升中国电影的国际影响力,把中国电影打造成真正的“国家名片”。 风险提示:宏观经济下行风险。

行业表现 本周传媒行业下跌1.02%,在申万28个一级子行业中排名第1,涨跌幅及相对名次较上周均有所好转。本周维持近期观点:三季报披露完毕,从行业数据来看,我们认为受宏观经济及监管影响,短期内行业的下行压力依然存在。从估值角度看,32倍的PE(TTM)已是历史地位,行业配置有一定的安全边际。对业绩成长性良好、估值具有安全边际、优质细分行业龙头可适当关注,版块方面建议关注业绩确定性强、市场认可度高的付费领域。同期沪深300指数下跌4.31%,创业板指下跌3.06%。 细分行业来看,子行业出现分化,其中互联网传媒指数走势相对较强(-0.09%);营销传播表现相对较弱,跌幅逾4%。 行业及公司新闻 2019卫视招商困境:签约额骤降 国务院办公厅出台关于加快发展体育竞赛表演产业的指导意见 爱奇艺视频业务巨亏金融产品涉嫌违规宣传 消息称Facebook拟推数字货币 投资建议 中宣部版权局副局长冯士新在2018中国游戏产业年会上表示,首批部分游戏已经完成审核,正在抓紧核发版号。对于行业来说,提供了版号回归一个明确态度和进度,是对行业未来信心的提振。预计游戏版号审批放开会以分批的方式进行,如此一来将非常有利于大型游戏公司的业绩。 风险提示:商誉减值风险、股权质押平仓风险、其他政策风险。

事件:“2018年度中国游戏产业年会”于12月20日-21日在海南省海口市召开。 投资要点: 游戏行业销售收入同比增幅显著下降,用户规模增幅回升。根据伽马数据在12月21日公布的《2018年中国游戏产业报告》显示,2018年国内游戏行业销售收入达到2144.4亿元,同比增长5.3%,较17年23.0%的同比增幅大幅下降17.7个百分点,增速明显放缓;18年国内游戏市场销售收入占全球游戏市场比例约为23.6%。用户规模方面达到6.26亿人,同比增长7.3%,较17年的3.1%同比增幅增加了4.2个百分点,用户增长出现回升。 移动游戏增幅大幅下降,收入占比创新高。受用户需求改变、用户获取难度提升、新产品竞争力弱等因素影响,18年移动游戏市场实际销售收入为1339.6亿元,同比增长15.4%,较17年大幅下降26.3个百分点。国内移动游戏实际销售收入占中国游戏市场比例达到62.5%,较17年提升了5.5个百分点;中国移动游戏市场销售收入占全球移动游戏市场比例约为30.8%。移动游戏用户规模达到6.02亿人,同比增长9.21%,较17年增加4.3个百分点。 海外市场成游戏企业重要收入来源。18年国内自主研发网络游戏海外市场实际销售收入达到95.9亿美元,同比增长15.8%,增幅较17年提升了1.3个百分点。通过与多个海外渠道建立稳定合作关系,同时叠加游戏公司在海外开展平台与业务布局,未来国内游戏产业走向海外市场的通道将进一步拓宽。 垂直领域良性增长。在女性市场与二次元的垂直领域市场上,游戏产业也表现出良好的增长。其中女性用户消费规模达到490.4亿元,同比增长13.8%;用户规模达到2.9亿人,同比增长11.5%。二次元移动游戏销售收入达到190.9亿元,同比增长19.5%。l电子竞技价值体现。18年国内电子竞技市场实际销售达到834.4亿元,同比增长14.2%,其中移动电竞销售收入462.6亿元,客户端电竞实际销售收入371.8亿元。电子竞技用户规模达到4.28亿人,同比增长17.5%。目前国内电竞市场收入主要包括游戏收入、直播收入、电子竞技赛事相关收入等,其中的电子竞技游戏收入占主要地位,游戏直播及赛事带来收入占比较低。随着电子竞技相关产业链的日趋成熟,收入结构能有望得到优化。者荣耀国际版》与《英雄联盟》两个项目均获得亚运会金牌;在11月举办的英雄联盟S8全球总决赛中,中国俱乐部IG战队获得世界冠军引发社交媒体热议。同时国务院印发的《关于加快发展体育竞赛表演产业的指导意见》中也明确提出要“坚持‘体育+’和‘+体育’做法,促进体育竞赛表演产业与文化和旅游、娱乐、互联网等相关产业深度融合,拓展发展空间,为经济增长提供支撑”,电竞的社会地位有望得到提高,预计未来其价值将会进一步体现。 版号利好传来,政策端回暖。中宣部出版局副局长冯士新在游戏产业年会上表示“首批送审游戏已经完成审核,正在抓紧核发版号”,但同时也表示“申报游戏存量很大,需要时间消化,希望大家保持耐心”。自今年4月停止发放的版号终于出现松动迹象,预计随着时间的进展以及存量游戏的消化,版号的发放将逐步回归常态。 担负文化使命,履行社会责任,加快转型升级,推动海外传播。冯士新还在讲话中表示:(1)在加强精品生产的同时对低劣品质的游戏进行整治,纠正不良倾向;(2)对于社会反应强烈的青少年沉迷与过度消费等问题将出台制度措施加以严格规范约束,头部企业要做好示范引领作用,用实际行动赢得社会认可和尊重,为行业发展营造良好的舆论氛围和外部环境;(3)游戏产业要由“重数量规模、轻品质品牌”的粗放式发展向聚焦聚品质量转变,在审批监管上将实施宏观调控、精准调控,推动游戏产业走高质量发展道路,同时将制定专门规范,建立信用档案,严格规范市场竞争秩序,有效保护创新创造,确保市场环境公平有序;(4)在游戏出海方面,要学习借鉴其他国家的经验,加强产品研发和市场推广力度,积极拓展国际市场空间,国家也将加大指导力度,支持中国游戏企业与原创游戏精品更好地走出去,提高中国游戏的国际影响力,将中国游戏打造成对外文化交流的响亮品牌。 投资建议:根据伽马数据公布的报告显示,18年受版号风波的影响,游戏行业规模同比增幅出现断崖式下滑,但用户规模同比增幅出现回升;移动游戏行业由高速增长阶段进入温和增长阶段,收入占比创新高;海外市场与垂直细分领域增长良好,电竞产业价值逐步显现。 困扰行业多时的版号问题出现政策的回暖信号,预计随着版号的逐步释放,游戏公司产品上线节奏有望恢复正常,为游戏公司带来利润修复。但由于目前待审批的存量游戏较多,仍需耐心关注审批进度。 根据中宣部出版局副局长冯士新的发言,未来国家将加强对低劣产品的整治,针对青少年沉迷与过度消费等问题建立约束机制,鼓励产业发展转型升级,支持国内游戏企业与产品走向海外。 我们认为在鼓励游戏精品化、鼓励优质产品出海的前提下,低劣游戏将会被市场出清,行业向头部靠拢的趋势不变,因此继续关注行业头部公司,建议关注完美世界、游族网络、三七互娱。 风险提示:版号发放进展不及预期;行业发展不及预期;舆论风险。

行情回顾:上周,传媒板块表现一般,下跌1.90%,在WIND二级行业中排名靠前(4/24),跑赢市场约1.42个百分点(万得全A下跌3.32%);跑赢创业板约1.16个百分点(创业板指数下跌3.06%)。传媒板块四个子行业中:广告指数下跌4.37%,有线和卫星电视指数下跌1.28%,电影与娱乐指数下跌1.78%,出版指数下跌0.49%。 电影:国产片夺得2018年动画电影票房冠军,迪士尼爆款缺席。根据猫眼电影的数据,2018年的动画电影票房冠军为《熊出没·变形记》,这是继2015年《西游记之大圣归来》后国产片再夺动画电影票房冠军。2018年动画电影前十的名单中,国外电影占据了8个席位,迪士尼出品的《超人总动员2》、《无敌破坏王2》口碑与票房都处于领先地位,但是缺乏类似于《疯狂动物城》、《寻梦环游记》等现象级爆款影片。 电视剧:B站首次发布片单。2019年将要出品的国创动画包括备受瞩目的《镇魂街》第二季、《残次品》,以及《灵笼:INCARNATION》等24部作品。值得注意的是,本次发布的作品中还有竖屏动画短视频《垂直世界》,由B站和绘梦动画联合成立的哆啦哔梦担任制作公司。 综艺:2019年将上线优酷《以团之名》、爱奇艺《青春有你》、腾讯《创造101》三档男团选秀综艺。“土团”选择了与“土青”在2019年1月正面battle,同样做男偶像的“土创”第二季虽还未官宣,但也已经公布了迪丽热巴担任男团发起人,并进入了海选阶段。三档节目相继亮相,或会形成联动效应,激发潜在受众的热情,倒逼偶像产业进一步发展。 游戏:2018年度中国游戏产业年会于海口举办:游戏版号审核已重新开启,首批游戏已完成审核。在海南省海口市举办的2018年度中国游戏产业年会上,中宣部出版局副局长冯世新表示,首批送审游戏已经完成审核,正在抓紧核发版号,但申报游戏存量很大,需要时间消化,希望玩家保持耐心。冯士新表示,为了推动游戏产业更好发展,游戏企业需要做到更好地担负文化使命,更好地履行社会责任,加快产业转型升级和推动优秀游戏海外传播。 体育:中国足球协会公布新政,看好联赛未来发展。12月20日,中国足协职业联赛总结大会在上海召开,公布了新赛季政策。长期来看,新政进一步加大了对联赛梯队、青训培养和制度建设的规范力度,有助于提高中国足球未来潜力,有利于打造商业化程度更高、运营更稳定持续的足球赛事体系。 投资要点:付费领域,建议关注:芒果超媒(300413);建议关注出版板块;电影领域,建议关注:中国电影(600977);游戏领域,建议关注:完美世界(002624) 风险提示:传媒相关政策收紧风险;业务整合或不及预期的风险;纸价上行风险;新业务开展不及预期风险;电影票房不及预期风险;进口影片数量不及预期风险;游戏上线时间不及预期风险。

2018年年底,板块强势反攻,市场关注度提升,我们认为这仅是“小荷尖尖角“,行业改善带来的投资机会将在2019年得到延续: 1、游戏行业:排除版号的短期干扰,预计手游行业未来几年仍将维持双位数的增速,若版号压制释放,有望提升短期行业增速。版号放开时间将决定行业短期增速,总量控制、道德委员会成立改善中长期竞争环境,整体利好综合性品牌游戏厂商,2019年看好两条主线:1)2019年与腾讯合作厂商:完美世界、游族网络,关注凯撒文化、世纪华通;2)业务稳健增长龙头企业:三七互娱、宝通科技,关注吉比特、中文传媒。 2、出版行业:纸张成本从2018Q3开始步入下行通道,我们预计这一趋势有望在2019年继续确认,叠加图书延续涨价,我们认为明年行业毛利率有望得到提升。从外部来看,市场无风险利率下行,出版板块的低估值(历史最低以及海外可比优势)及高资产质量,使得我们在2019年重视该板块的配置价值,从财务指标及估值角度筛选,我们建议关注龙头标的:中南传媒、凤凰传媒、山东出版。 3、院线行业:我们认为2019年Q1在2018年Q1高基数的情况票房下增速有一定压力,在爆款IP海外片的带动下,后续有望逐季改善,全年预计整体票房增速10%-15%,另外一方面政策指导意见不改中小影院加速出清逻辑,“有效银幕”净增速有望放缓在10%以下,单银幕产出有望迎来拐点,同时,行业整体ROE已处于较低水平,规模经营优势有望凸显,头部影投公司稳定自建下,市占率有望迎来拐点。核心推荐:万达电影、横店影视,关注:中国电影。 4、影视行业:精品制作公司估值已至历史底部,监管政策逐步落地,市场情绪也趋近底部,我们认为剧集制作公司基本面底部一定程度上滞后于政策面和情绪面,当前时点上聚焦龙头配置机会,静待基本面改善。建议关注光线传媒、华策影视、慈文传媒。 5、其他重点推荐个股:分众传媒、芒果超媒、视觉中国、新经典。 风险提示:市场竞争加剧;政策监管风险;用户需求及行业增速不及预期;宏观经济风险;市场系统性风险等。

行情回顾: 昨日上证综指下跌0.52%、深证成指上涨0.10%、中小板指下跌0.07%、创业板指上涨0.74%。申万传媒指数上涨0.93%,跑赢上证综指、深证成指、中小板指、创业板指,在申万28个一级行业中排名第2。个股方面,传媒板块昨日涨幅前三的是*ST 巴士(+5.01%)、中昌数据(+4.23%)、骅威文化(+3.47%);昨日跌幅前三的是吉比特(-7.04%)、天润数娱(-5.06%)、腾信股份(-4.41%)。 行业动态数据: 电影:昨日电影市场单日票房4980万元,其中,海王凭借42%的排片率贡献61%的单日票房,继续领跑电影市场。 电视剧:昨日,全国卫视黄金档收视率排名前三的分别是大江大河(北京卫视)0.568%、猎财狼(四川卫视)0.487%、那座城这家人(湖南卫视)0.44%。 手游:昨日,iOS 畅销榜中,万王之王(完美世界)第14,问道(吉比特)排名第24,新诛仙(掌趣科技)第26;应用宝下载榜中,逍遥诀(星辉娱乐)排名第6,问道(吉比特)第15,诛仙(完美世界)第21。 行业热点信息: 淘宝与B 站达成战略合作,二次元粉丝经济实现流量变现。 美图旗下多款海外产品实现营收用户双增长。 百度智能小程序开源联盟成立,爱奇艺、快手等加入。 投资建议: 游戏版号审批正式重启!在今天举办的游戏产业年会上,产业主管部门领导明确表示:“首批部分游戏已经完成审核,正在抓紧核发版号”。2018年,受版号审批暂停等多重因素影响,中国游戏产业在整体收入上的增幅明显放缓,实现销售收入2144.4亿元,同比增长5.3%。手游市场收入增长15.4%,而游戏出海、电竞游戏、女性向游戏、二次元游戏等多个细分板块增速均在10%-20%之间。随着版号审批的恢复,未来市场上优质游戏内容的供给将触底回升,更多的优质内容有望提升玩家游戏热情,从而拉动行业整体收入增速回升。 风险提示:监管进一步趋严、行业竞争加剧、商誉减值风险

一周行情回顾 上周,上证综指跌0.46%报2593.74点,再次跌破2600点大关;深成跌1.34%报7629.65点,创业板指跌2.27%报1310.45。申万传媒行业板块跌1.08%报586.26点,在申万28个一级行业排名第20。 上周传媒自选股涨幅前五分别为吉比特(13.09%)、长城动漫(9.33%)、欢瑞世纪(8.13%)、中国电影(6.16%)和分众传媒(6.12%);跌幅前五分别为奥飞娱乐(-10.67%)、东方网络(-10.40%)、宋城演艺(-10.35%)、立思辰(-9.13%)和美盛文化(-9.12%)。 行业要闻 【银幕】我国银幕总数将超8万块,将首推电影院线市场退出机制 12月11日,国家电影局下发《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》。《意见》指出,到2020年,全国加入城市电影院线的电影院银幕总数达到8万块以上。目前我国银幕总数为5万余块。《意见》同时提出,对于长期管理不善、经营乏力的院线公司,将实行市场退出。这将是我国首次对电影院线公司实行退出机制。(北京青年报) 【国家电影局】要成立电影院线公司,上一年票房须不低于5亿元 国家电影局印发《关于加快电影院建设,促进电影市场繁荣发展的意见》,目标到2020年,全国加入城市电影院线的电影院银幕总数达到8万块以上,要求成立电影院线公司须具备5个条件,包括其控股影院数量不少于50家或银幕数量不少于300块,以及控股影院上一年度合计票房收入不低于5亿元。(中国电影报) 投资建议:本周传媒板块涨1.1%,但仍然认为板块估值处于历史低位。投资建议:1.配置绩优行业龙头公司;2.选择估值较低的公司;3.选取具有较高壁垒的公司。推荐关注:光线传媒、万达电影、华策影视、三七互娱、分众传媒。 风险提示 1、内容表现不及预期风险;2政策风险。