久其软件(002279)股票简介
7.49
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今开:7.35 | 最高:7.49 | 成交:3.34万手 | 市盈:0.00 | 上证指数:2527.01 | 0.43% | 2018-12-24 |
昨收:7.38 | 最低:7.32 | 换手:0.00% | 振幅:0.00 | 深证指数:7392.56 | 0.75% | 15:02:03 |
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2018-04-18 | 平安证券 | 闫磊 | 增持 | 增持 | 久其软件:管理软件业务平稳增长,数字传播业务持续布局 | 查看详情 |
上海移通并表助力公司2017年业绩高增长:根据公司2017年年报,公司2017年实现营业收入19.92亿元,同比增长50.83%,实现归母净利润3.07亿元,同比增长40.41%。公司2017年营业收入和归母净利润均实现高速增长,主要原因是公司2017年控股收购的上海移通于2017年4月纳入并表范围。在毛利率方面,公司2017年毛利率为49.46%,相比上年同期下降8.58个百分点。主要是因为,随着公司在数字传播领域的持续布局,数字传播业务收入在公司营收中的占比从2016年的43.17%提高到2017年的61.08%,而数字传播业务毛利率水平相对较低,从而拉低了公司整体的毛利率。在期间费用率方面,公司2017年期间费用率为33.19%,相比上年同期下降8.43个百分点,表明公司在持续加强费控。 公司管理软件业务平稳增长:公司管理软件业务包括电子政务业务和集团管控业务,其中电子政务业务是公司管理软件业务的重心。2017年,公司电子政务业务实现收入5.53亿元,同比增长2.58%;集团管控业务实现收入2.13亿元,同比增长3.33%。公司管理软件业务2017年实现平稳增长。2017年8月,《“十三五”国家政务信息化工程建设规划》(以下简称“《建设规划》”)正式颁布,标志着我国政务信息化迈入了创新发展的新阶段。我们认为,随着《建设规划》的逐步落实,我国电子政务行业将迎来新一轮的发展机遇。受益于行业的发展,公司电子政务业务的未来发展有望提速。 公司在数字传播领域持续布局:2017年4月,公司完成上海移通51%股权的收购。2018年4月,公司进一步完成了上海移通剩余49%股权的收购。截至目前,上海移通已成为公司的全资子公司。自2015年以来,公司通过积极的外延式并购(亿起联科技、瑞意恒动、上海移通),持续完善公司在数字传播领域的布局。公司目前已具有基于大数据分析的移动广告智能分发能力、品牌出海营销能力、社会化营销能力以及移动信息服务能力,数字传播板块整合效果开始显现。根据艾瑞咨询数据,我国网络营销行业当前处于高景气度,2012-2019年,我国互联网广告市场规模CAGR为35%。随着公司在数字传播领域业务布局的日益完善,公司数字传播业务未来发展值得期待。 盈利预测与投资建议:根据公司的2017年年报,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.56元(原预测值为0.65元)、0.71元(原预测值为0.86元)、0.90元,对应4月17日收盘价的PE分别约为23.1、18.3、14.5倍。公司是我国电子政务行业领先企业,在行业面临新一轮发展机遇的背景下,公司电子政务业务未来发展有望提速。自2015年起,公司通过一系列并购,初步实现了在数字传播领域的战略布局。受益于网络营销行业的高景气度,随着公司在数字传播领域业务布局的日益完善,公司数字传播业务未来发展值得期待。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(一)公司电子政务业务发展不达预期:公司电子政务业务的发展受公司政府行业客户在信息化建设方面的预算的影响很大,如果公司政府行业客户在信息化预算方面出现波动,公司的电子政务业务存在发展不达预期的风险;(二)公司数字传播业务发展不达预期:虽然公司已经形成了较为完善的数字传播业务布局,但数字传播行业竞争激烈,如果公司数字传播业务各子公司不能持续保持技术和服务的领先或者整合效果不佳,公司的数字传播业务存在发展不达预期的风险;(三)商誉减值的风险:公司通过积极的外延式并购布局数字传播领域,并购亿起联科技、瑞意恒动和上海移通产生了12.71亿元的商誉,相当于公司2017年归母净利润的4.14倍。如果亿起联科技、瑞意恒动和上海移通未来因行业竞争加剧而出现经营情况的大幅下滑,公司存在商誉减值的风险。 关闭 |
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2017-06-06 | 申万宏源 | 刘洋 | 买入 | 买入 | 久其软件:发行可转债,引入资金支持产品线快速整合! | 查看详情 |
发行的原股东优先配售日和网上申购日为 2017 年 6 月 8 日(T 日)。债券期限:本次发行的可转债期限为自发行之日起六年,即自 2017 年6 月8 日至2023 年6 月 7 日。票面利率:第一年为0.3%,第二年为0.5%,第三年为1.0%,第四年1.3%,第五年为1.5%,第六年为1.8%。本可转债的初始转股价格为 12.97 元/股。 发行可转换债募集资金7.8 亿,投向政务软件、大数据、移动营销和现金购买瑞意恒动,包含所有产品线释放强景气信号。可转债利息非常低,不影响净利润,同时可转债过会审核的效率更高,最快速、确定的追求业务!考察历史发展,2006-2008 和2010-2012,两阶段业绩高速增长均来自前期力度投入!享受政府部门“积累数据资产,盘活数据价值”的政策红利!重要客户领域,形成弹性大数据产品线。 1)财务领域,已覆盖财务报表同一平台和资产管理平台,与财政部签约在湖南省、云南省、天津市、重庆市前期试点,17 年有望在全国推广决算大数据应用方案和扩展其他产品线。2)交通领域,签约3个省份应急处置数据项目、7 个省份的交通信用数据项目,以及21 个省市的交通运输统计项目,交通四大平台有望在2-3 年内持续招标。3)司法领域,推出庭审智能巡查和智能语音庭审系统,研发基于大数据的数据分析平台,高法已公布重要文件,全国智慧法庭建设添加增量市场空间!4)数字传播领域,形成大数据与营销融合,已完成40 多个城市海外宣传布局。 深度报告《5 大项考核证实新业务周期,上调“买入”评级!》证明母公司报表口径数据与政务业务相关,16 年报母公司报表收入增长43%、净利润增长52%。1)母公司业务直接来自部委和央企等大客户,反映政务周期,前一次高点是2011 年收入增速53%,原因是两代软件周期,财务等核心业务线软件已经由以管控为中心到以数据为中心!2)16 年报中,总净利润-亿起联-华夏电通-瑞意恒动为0.75 亿,经营利润明显高于0.75 亿,理由是母公司报表净利润1 亿,推测原因是部分创新子公司16 年新成立带来暂时亏损,17 年缓和。 维持盈利预测和“买入”评级。预计2017、2018、2019 年净利润为3.74 亿、4.62 亿、5.75 亿。2017年对应PE 为23X,PE 估值处于历史底部。预计2017 年收入与利润增速为77% 、71%。由于现金并购年初已过户,2017 年利润包括全年并表上海移动。 关闭 |
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2017-06-05 | 申万宏源 | 刘洋 | 买入 | 买入 | 久其软件:无效担忧带来波动,23X估值下更有高增长! | 查看详情 |
投资要点: 受证监会减持新规对市场预期影响,投资者担心股东质押。根据近期公告“董泰湘…,其所持有的公司股份累计被质押100,750,000股,占其所持公司股份总数的93.63%,占公司总股本的14.32%;赵福君…,其所持有的公司股份累计被质押74,750,000股,占其所持公司股份总数的96.17%,占公司总股本的10.62%。”部分投资者的担忧是质押比例高引发风险,用实际数据解答,按照40%的质押率、170%的警戒线计算,久其软件股价离警戒线至少有35%以上空间!(数据来自中国结算)。除去无效担忧带来的波动,23X估值下更有高增长! 健康的TMT发展史是适度收购、较好协同,无论是技术还是业绩协同。启明星辰深度报告研究公司7年股本只增长10%,协同来的利润比并购的还多。久其软件可能更优:几乎不收购有PE的公司,对价超过XX倍疑虑不考虑。每个领域的布局有风险都采取孵化,基本没有风险后再考虑收购,而且寻找该领域淳朴务实没有PE的并购标的,并利用协同性资源导出给标的。久其软件并购风险低,甚至比久其培养的团队内生还安全。 收购只是久其软件管理好的一斑。市场追求“讲起来特别简单”的公司,但是这类公司往往真的业务很简单,对抗市场波动风险很低,难以成为参天大树,只适合某条主线的BETA,只适合投资者一两年业绩。优质公司就像谷歌或者BAT一样:很难一句话描述。即使企业文化可一句话描述,但业务条线之间协同精巧,一言难尽。所以久其软件这种不能一句话描述、各业务协同精巧、企业文化和财务特征鲜明的公司,往往利润超过投资者预期。 成长逻辑在于政务大数据千亿市场空间领军股!3月13号深度报告切入久其软件业务线,聚焦政务大数据出现弹性业务。论据一,市场曾一度担忧久其内生业务,2016年报公布久其原始两大业务领域电子政务收入增速100.88%(包含并表华夏电通,剔除42%)、集团管控收入增速34.08%,内生粘性可推测3年持续成长。论据二,人均净利润提升4倍,ROE提升3倍,内外协同性明显超预期。论据三,构建“久其+”大数据战略,布局财政、教育、民政、交通、司法、卫生等行业,重要部门自上而下突破。政务大数据驱动盈利大幅增长,更核心价值在突破以往财务、集团管控等小市场空间! 维持盈利预测和“买入”评级。预计2017、2018、2019年净利润为3.74亿、4.62亿、5.75亿。2017年对应PE为23X,PE估值处于历史底部。预计2017年收入与利润增速为77%、71%。由于现金并购年初已过户,2017年利润包括全年并表上海移动。 关闭 |
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2017-05-19 | 民生证券 | 郑平 | 买入 | 不评级 | 久其软件调研报告:精耕细作终成细分龙头,关注“久其+”生态 | 查看详情 |
一、事件概述 近期我们对公司进行了调研,对公司的业务和未来战略发展进行了详尽的了解。 二、分析与判断 深耕政企行业信息化,2016年业绩实现高增长 公司作为国内领先的管理软件提供商,致力于为政府部门和企业集团提供信息化产品、解决方案及管理咨询服务,在国内传统报表业务领域一直保持着行业龙头地位。2016年度,公司营业收入为13.1亿元,同比增长84.29%,归母净利润为2.19亿元,同比增长61.96%,扣非后归母净利润为2.12亿元,同比增长73.52%。我们认为,公司深耕政企行业信息化领域,在财政、交通、统计、民生等领域客户业务粘性强,未来在夯实电子政务和集团管控原有业务基础上,积极拓展数字传播新业务,构建和完善“久其+”生态体系,业绩有望实现较快增长。 聚焦电子政务,夯实传统优势 公司通过在电子政务领域的多年深耕,积累并共享共建政府部门数据、社会团体数据和企事业单位数据,形成大数据资源池。2016年,公司电子政务业务实现收入5.39亿元,同比增幅101%。目前,公司在政府财政(决算大数据)、统计行业(普查数据处理)、教育行业(教育大数据、高校整体解决方案)、民生保障(数字民政)、精准扶贫(建档立卡、人物画像)等领域均有布局。我们认为,政府业务粘性强,项目获得具有延续性,收入稳定,并且存在一定的进入壁垒,公司未来有望在交通和财政业务领域实现突破。 扎根集团管控,横拓纵延细分业务 在集团管控行业,公司以供应国内领先的报表管理为业务基石,归集处理多年行业经营得到的企业级大数据资源,形成了集外部数据(互联网数据、行业数据、市场化数据等)、内部经营管理数据(经营规划与战略、市场营销与推广、人力资源与绩效等)和内部生产控制数据(设计、生产、供应链等)于一体的数据池,为企业提供大数据管理平台、集成业务运营平台和集团统一的云服务平台。2016年,公司集团管控业务实现收入2.06亿元,同比增长34%。我们认为,公司通过平台架构变革,已经初步形成科学完善的生产运营和业务为协同体系,未来业务触角有望延伸到建筑、能源、军工、制造等众多细分领域,为今后提供新的利润增长点打下坚定基础。 外延发展数字传播业务,整合效果显著,关注上海移通收购进程 2016年,公司收购专注于社会化营销的厂商瑞意恒动,并整合亿起联科技、久其智通和瑞意恒动组建成为“久其数字传播”,形成定位独特的传播品牌。2016年,公司数字传播业务实现收入5.62亿元,同比增长91%。目前公司正在收购整合上海移通,有望补足海外业务。我们认为,公司成功整合数字传播业务板块,实现优势互补,有效地打造“发现顾客-有效沟通-精准触达-行动交易-再营销”的营销闭环,促进产业生态的协同与共赢,未来海外企业级息精准营销和信息分发业务有望成为新的爆发点。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.55元、0.80元和0.96元,当前股价对应的PE分别为23X、16X和13X。基于政企客户粘性较强和传统业务稳健增长,以及整合数字传播业务增长空间巨大,给予公司2017年30-35倍PE,未来6个月合理估值16.5元~19.25元,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 政策推进不及预期;技术研发速度不及预期;业务整合不理想。 关闭 |
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2017-04-28 | 中信建投证券 | 武超则,程杲 | 买入 | 不评级 | 久其软件:“各业务协同效应明显,传统软件业务增速亮眼 | 查看详情 |
事件 公司发布2017 年一季报,2017 年一季度公司实现营业收入2.03亿元,同比增长16.71%;归属于上市公司股东的净利润587 万元,对比去年同期扭亏为盈。 简评 “久其+”生态逐渐完善,各业务整合协同效应明显 公司2017 年一季度营收稳步增长,1 季度实现上市后首次盈利,主要是由于各项业务整合系统效应效果明显,公司业绩受季节性波动影响情况有所改善。收购华夏电通形成技术+销售的协同互补:数据平台上,久其大数据平台与华夏电通的平台相融合;业务方面,法院客户除数字法庭之外,财务业务一体化、法院大数据等新业务开始逐步在各地区法院落地和实施。收购瑞意恒动,与亿起联形成广告策划+广告投放的协同效应。 设立久其数字传播,打造顶尖数字传播集团 公司在数字传播领域先后收购了移动端广告投放公司亿起联、数字营销公司瑞意恒动以及企业移动信息服务公司上海移通,并且设立了久其智通经营媒体大数据,实现“大数据”与“营销”优势互补,初步实现了公司数字营销战略布局逐渐完善。成立久其数字传播有限公司,旨在通过集团层面统一的业务管理平台,整合公司在数字营销领域的优势资源,发力以大数据驱动的数字传播业务。 传统软件业务增速亮眼 公司传统软件业务有电子政务以及集团管控,其中电子政务业务2016 年实现收入5.39 亿元,同比增长100.88%,其中华夏电通合并报表,2016 年实现营业收入2.26 亿元,同比增长37.80%;集团管控实现收入2.64 亿元,同比增长34.08%。传统软件业务高速增长主要是因为公司在财政、交通、法院等领域业务拓展的持续深化。 我们看好公司传统软件政企信息化+数字传播+大数据的布局,认为公司软体业务增速有望保持高于行业平均水平以及未来各公司业务整合协同效应将充分发挥,建议重点关注。 关闭 |
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2017-04-28 | 东北证券 | 闻学臣,郁琦 | 买入 | 增持 | 久其软件:Q1业绩扭亏为盈,内生外延进展顺利 | 查看详情 |
投资事项: 公司2017年一季报:营业收入2.03亿元,同比增长16.71%;归母净利润587.17万元,扭亏为盈,去年同期为亏损650.63万元。 2017年上半年预计的经营业绩情况:归母净利润4300万元至5085万元,同比增长172.19%至221.89%。 报告摘要: 内生外延并举,助力营收业绩增长。报告期内,公司营收业绩均实现增长,其中利润实现扭亏为盈。主要基于公司各项业务进展顺利,各业务收入明显增长,同时,营业成本控制较为合理,增速低于营收增速;外延方面,瑞意恒动并表增厚了公司业绩。另外,公司收到增值税退税,致使营业外收入出现一定幅度增长。 期间费用控制合理。公司期间费用1.16亿元,同比增长12.09%,低于营收增速,期间费用整体控制合理。其中,管理费用9,924.51万元,同比增长14.77%;销售费用8,427.70万元,同比增长12.88%;财务费用-46.10万元,同比减少222.62万元,主要基于报告期内公司欧元借款汇兑损失减少所致。 可转债获批准,强力支持多领域布局。公司公开发行可转换公司债券,募集资金总额不超过7.80亿元,该项目已获得证监会核准批复。该资金将用于“久其政务研发中心建设项目”、“购买北京瑞意恒动科技有限公司100%股权”、“下一代集团管控平台”、“数字营销运营平台”以及“政企大数据平台”五个项目,进一步完善公司各领域战略布局。 各业务持续向好,业绩高增速有望持续。公司披露上半年业绩预测,同比增长超过170%,进一步体现公司各业务强劲的发展势头,结合外延业绩增厚,业绩高增速有望持续。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.53/0.77/1.06元,对应PE33.71/23.13/16.70倍,给予“买入”评级。 风险提示:互联网业务不达预期。 关闭 |
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2017-04-14 | 申万宏源 | 刘洋,刘智 | 买入 | 买入 | 久其软件:母公司报表1亿净利润增速52%,更有弹性业绩产品线 | 查看详情 |
享受政府部门“积累数据资产,盘活数据价值”的政策红利!重要客户领域,形成弹性大数据产品线。1)财务领域,已覆盖财务报表同一平台和资产管理平台,与财政部签约在湖南省、云南省、天津市、重庆市前期试点,17年有望在全国推广决算大数据应用方案和扩展其他产品线。2)交通领域,签约3个省份应急处置数据项目、7个省份的交通信用数据项目,以及21个省市的交通运输统计项目,交通四大平台有望在2-3年内持续招标。3)司法领域,推出庭审智能巡查和智能语音庭审系统,研发基于大数据的数据分析平台,高法已公布重要文件,全国智慧法庭建设添加增量市场空间!4)数字传播领域,形成大数据与营销融合,已完成40多个城市海外宣传布局。 深度报告《5大项考核证实新业务周期,上调“买入”评级!》证明母公司报表口径数据与政务业务相关,16年报母公司报表收入增长43%、净利润增长52%。1)母公司业务直接来自部委和央企等大客户,反映政务周期,前一次高点是2011年收入增速53%,原因是两代软件周期,财务等核心业务线软件已经由以管控为中心到以数据为中心!2)16年报中,总净利润-亿起联-华夏电通-瑞意恒动为0.75亿,经营利润明显高于0.75亿,理由是母公司报表净利润1亿,推测原因是部分创新子公司16年新成立带来暂时亏损,17年缓和。 一季度预告10年利润首次为正!中位数177%增速超预期!2009-2016Q1利润为-7.5、-7.6、-4.9、-33.8、-19.3、-16.3、-14.2、-6.5百万元,历史全部为负原因是政务业务Q4确认收入,年初订单积累量难以逆转成本四季度均摊,2016Q1增加忆起联和华夏电通新业务线也无改变,2017Q1无新并表,验证政务大数据新一轮高增长!l政务大数据千亿市场空间领军股!3月13号深度报告切入久其软件业务线,聚焦政务大数据出现弹性业务。论据一,市场曾一度担忧久其内生业务,2016年报公布久其原始两大业务领域电子政务收入增速100.88%(包含并表华夏电通,剔除42%)、集团管控收入增速34.08%,内生粘性可推测3年持续成长。论据二,人均净利润提升4倍,ROE提升3倍,内外协同性明显超预期。论据三,构建“久其+”大数据战略,布局财政、教育、民政、交通、司法、卫生等行业。政务大数据驱动盈利大幅增长,更核心价值在突破以往财务、集团管控等小市场空间! 维持为“买入”评级和盈利预测,2017、2018、2019年净利润为3.74亿、4.62亿、5.75亿,17年对应PE为26X,估值处于历史底部。2017/2018/2019年收入增速为77%、30%、25%、利润增速为71%、24%、25%,对应PE为26X、21X、17X,由于现金并购年初已过户,17年利润包括全年并表上海移动。采用行业平均35倍动态PE,对应市值涨幅空间为30%。考虑Q1收入占比低,Q2业绩持续超预期上调盈利预测! 关闭 |
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2017-04-07 | 太平洋 | 李冰桓 | 增持 | 不评级 | 久其软件:四大业务协同驱动,资源整合战略领先 | 查看详情 |
事件:公司公 布2016 年年报,全年收入13.21 亿元,同比增长84%;归母净利润2.19 亿元,同比增长62%;扣非后归母净利润2.12 亿元,同比增长74%。 亿元,同比增长74%。 四大业务协同驱动,并表导致业绩高增长。“久其+”信息化生态体系在业务融合与资源整合方面不断完善,公司四大业务(电子政务、集团管控、大数据和数字传播业务)均实现较快速增长,综合毛利率同比提升4 个百分点。2015 年公司在法院细分业务布局,收购华夏电通,仅并表其12 月份净利润734 万,相当于华夏电通2015 年4525 万净利润的1/6。2016 年华夏电通完全并表,对公司净利润贡献6503 万元。我们直接扣除该并表的贡献,则2016 年久其软件内生净利润约为1.6 亿元,同比增长约20%。 传统软件业务基础进一步夯实。电子政务和集团管控是公司传统业务,2016 年电子政务业收入5.39 亿元,同比增幅101%;集团管控业务实现收入2.06 亿元,同比增幅34%。通过布局财政、教育、民政、交通、司法、卫生等行业,公司推出了全面预算管理、财务共享服务中心、集团财务、财务业务一体化、全面风险管理、全面绩效管理以及集团合并报表等领先解决方案。公司产品在众多大型企业集团客户中落地,沉淀了包括国家部委、大型央企在内的众多优质客户。 深度聚焦民生与财税领域的大数据研究与布局。交通大数据方面,公路养护管理、应急灾害防护、交通流量流向预测等应用得到落地;民生大数据在农业、扶贫方面取得了一定成果。产品在国家外汇管理局、中国科普研究所、国家信访总局、天津市地方税务局等政府部门得到了应用。公司加入中关村大数据产业联盟和中国大数据产业生态联盟,牵头成立了民生大数据专委会和财经大数据专委会,2016 年成立大数据研究院,并参与大数据产业基金,挖掘优秀企业,我们认为公司大数据领域的外延扩张计划有望提速。 数字传播业务增长迅猛。2016 年公司作价2.05 亿元全资收购社会化营销厂商瑞意恒动。随后公司整合旗下四家公司:瑞意恒动、数字营销厂商亿起联、出海整合营销平台PandaMobo、媒体与营销大数据服务提供商久其智通,打造以大数据驱动的数字传播品牌。2016 年数字传播业务共实现收入5.63 亿元,同比增幅91%,主要是由于2015 年并购的亿起联业绩大幅增长,发力数字传播板块效果显著。 投资建议:公司在传统报表业务领域保持龙头地位,紧跟软件云化和智能化发展趋势,结合大数据技术升级传统软件产品,同时发力数字传播领域。公司内生动力充足,外延并购可期,预计2017-2019 年净利润增速分别为54%、30%和29%,EPS 分别为0.62、0.81 和1.05 元。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:新业务拓展不及预期。 关闭 |
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2017-04-06 | 天风证券 | 沈海兵 | 增持 | 不评级 | 久其软件:新老业务交映生辉,Q1扭亏为盈奠定高增长基础 | 查看详情 |
借力大数据深挖客户,管理业务老树发新芽公司深耕财税领域20年,积累了丰富的政府和央企大客户,在此基础上由财税信息化向业务信息化管理转型,服务了统计、交通、司法(华夏电通)、社会服务等政府部门。除传统软件项目外,行业+大数据解决方案为公司后续的政务服务拓展了新的增长点。不考虑华夏电通并表因素,公司传统电子政务业务未来几年有望保持30%以上稳定增长。结合华夏电通对赌业绩和智慧法院集控中心数据可视化项目的复制推广,看好电子政务板块继续业绩超预期。 小步快跑布局数字营销,传播品牌扬帆起航随着数据驱动型决策在营销和公共关系领域市场认可度的不断提高,公司的数字营销业务增长迅猛。亿起联的并表和成功整合为公司带来了互联网基因和用户思维,在此基础上公司陆续收购瑞意恒动、上海移通等纯互联网企业。我们认为公司在营销和传播领域的收购并非简单的业绩叠加,而是通过底层数据的融合以及对行业、客户的深度理解,将1+1的业务格局变为N*N的指数级增长。看好数字营销领域的持续外生扩张性,以亿起联为基础和平台,继续加强行业纵深,完善业务板块,打造久其数字传播品牌。 生态体系逐渐完善,业绩波动大幅降低“久其+”战略由平台到生态体系的完善过程中,公司各业务间的协同效应不断加强,传统政务和集团管控业务与新兴运维业务的互补大幅降低季度间业绩波动性。受益于运维业务稳定流水和移动营销等市场化业务的快速发展,公司2017年第一季度有望实现盈利,为全年的高增长打下基础。 投资建议公司已经逐渐形成传统电子政务+数字营销(亿起联+上海移通等)+行业大数据解决方案(华夏电通等)三大板块布局,随着针对行业客户解决方案和对赌业绩的持续落地,不考虑并购预期,预计公司2017/2018净利润3.56/3.81亿元,对应PE29/27。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:业绩增速不达预期;外延扩张协同不及预期 关闭 |
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2017-04-06 | 华金证券 | 谭志勇 | 买入 | 不评级 | 久其软件:内生与外延齐头并进,未来3年净利润增速CAGR超36% | 查看详情 |
【事件】2017 年3 月31 日,公司公布2016 年年度报告。报告期内,公司实现:营业收入132080.20 万元,同比增长84.29%;实现归属于上市公司股东的净利润21860.97 万元,同比增长61.96%。 内生外延齐头并进,电子政务业务持续高增长:随着司法改革、法院十三五信息化的逐步推进,法院系统信息化正面临良好的发展前景,公司充分整合技术不业务经验,同时收购华夏电通强化电子政务业务的增长能力。华夏电通是国内多媒体行业应用领域产品、技术和综合解决方案供应商,其主要为全国法院系统提供数字法庭产品,并卙有较高的市场份额,华夏电通实现收入22648.57 万元,同比增长37.90%,净利润6503.44 万元,同比增长43.74%。2016 年公司的电子政务业务收入同比增速达100%。 大数据战略持续推进,有效服务行业应用与数字营销业务:公司持续推进大数据战略布局,设立了大数据交付中心和大数据研究院,构建了较为完整的大数据生态体系,支撑政府客户应用不数字营销业务。在数字营销领域,公司报告期内收购了社会化营销厂商瑞意恒动,并整合子公司亿起联科技移动广告平台点入移动,“互联网+”出海整合营销平台PandaMobo,媒体不营销大数据服务提供商久其智通共同组建了“久其数字传播”,夯实数字传播板块。2016 年,公司数字传播业务共实现收入56250.89 万元,同比增长90.79%,子公司亿起联、瑞意恒动业绩均实现快速增长。 投资建议:我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.59 元、0.83 元和1.02 元,净利润增速CAGR 超36%;6 个月目标价23.6 元,给予买入-A 评级。 风险提示:电子政务行业需求不及预期;公司集团管控业务增长不及预期;公司大数据战略推进不及预期;公司数字营销业务发展不及预期。 关闭 |
信息技术业 - 行业评级
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2018-12-24 | 招商证券 | 刘泽晶 | 增持 | 增持 | 计算机行业周报:按drgs支付有望成为医保支付重要方式 | 查看详情 |
本周关键词:DRGs 申报试点。12月20日医保局发文要求各省开展医保按DRGs 支付试点申报工作。此次发文标志着着医保支付改革开始列为医保局的重点工作,而DRGs 作为全球公认的先进医保支付方式,在国内也有初步开展的基础,未来有望很快得到成熟应用。 计算机板块指数本周下跌1.56%。计算机板块目前TTM PE 为44倍左右,板块分化愈加凸显,以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A 股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,有望体现出超越行业的成长性,我们看好研发型龙头的投资机会。 医保局发文要求各省开展医保按DRGs 支付试点申报工作,DRGs 有望成为医保支付重要方式。12月20日,国家医疗保障局发布关于申报按疾病诊断相关分组付费(DRGs)国家试点的通知,要求原则上各省可以推荐1~2个城市作为国家试点候选城市,以加快探索建立DRGs 付费体系在全国的推广。我国过去主要以“按项目+总额控制”的方式进行医保支付,其管理方式粗放导致过度医疗和医疗不足情况同时出现。而DRGs 通过分组的方式,在大数据支持下能够有效控制过度医疗并保障医疗质量,是我国医保支付方式变革的重要方向。目前DRGs 在全球发展数十年,在美国、澳大利亚、新加坡等国家应用成熟,在欧洲大部分国家快速发展,其在医保控费效果上面得到广泛的认可。我们认为国家医保局为了降本增效,必然会决心推进DRGs 在全国范围内普及。 我国在DRGs 研发和实践上有初步基础,未来政府有望购买第三方服务实现快速推行。我国研发DRGs 已经有十年历史,最初北京投入大量人力物力研发BJ-DRG。2016年,浙江金华率先将DRGs 用于医保支付实践,2017年取得医保基金支出增速明显下滑的良好成绩,得到浙江省各级政府的一致好评并被鼓励异地发展。我们认为DRGs 在全国范围内铺开具备初步条件。由于医保自身建设DRGs 系统并运维的能力有限,DRGs 推广有望加速政府购买第三方服务,围绕医保端的DRGs 建设市场将逐步扩大。 科技新周期即将到来,我们处在新一轮成长的起点。从科技产业成长周期研究角度出发,我们判断2019-2020年是计算机行业进入下一轮高潮的起点。但也并不意味19年计算机就是大行情,而是结构化更加明显的机会。 一方面,具有研发能力的公司依旧保有很强的增长潜力;另一方面,一些主营业务扎实的小市值公司也有望借助新的机遇加速成长。我们从行业壁垒、研发能力、成长确定性等角度重点推荐“5大6小”。具体为“研发5龙头”: 恒生、用友、广联达、四维、同花顺,从中短期抗周期以及成长的确定性角度,重点推荐“成长6小美”:中新赛克、美亚柏科、创业软件、思创医惠、优博讯、超图软件。 风险提示:1、商誉风险;2、股权质押平仓风险;3、应收账款坏账风险。 关闭 |
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2018-12-24 | 华鑫证券 | 徐鹏 | 中性 | 不评级 | 计算机行业:DRGs政策出台,医疗信息化建设迎来新气象 | 查看详情 |
上周行情回顾:上周大盘一路向下。沪深300呈下降态势,下降4.31%。从申万28个一级行业指数涨跌幅上看,各个板块均呈下跌状态,医药生物、食品饮料、银行跌幅前三,分别下跌6.47%、4.69%、4.65%。计算机行业下跌1.58%,跌幅位列申万一级行业第22位,跑赢沪深300指数2.73个百分点。分板块看,上周在计算机概念板块中,除了智慧城市板块外,均呈下跌状态。其中智慧城市板块上涨0.67%;网络安全板块跌幅最大,下跌2.25%;互联网金融板块下跌0.12%;电子政务板块下跌0.29%;大数据板块下跌0.69%;云计算板块下跌0.97%;区块链板块下跌为1.28%;智慧医疗板块下跌1.44%;人工智能板块下跌1.63%。 医保局发布DRGs分组付费试点通知。12月20日,国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》,其目的旨在加快推进按疾病诊断相关分组(DRGs)付费国家试点,探索建立DRGs付费体系,通过DRGs付费试点让城市深度参与,共同确定试点方案,加快提升医保精细化管理水平,逐步将DRGs用于实际付费并扩大应用范围。 DRGs是医保按支付方式控费得有效手段,将促进医院精细化管理水平提升。DRGs实质为一种管理工具,其可以进行两个方面的应用:一方面可以进行住院医疗服务的绩效评价;另一方面可以用于对医疗费用的管理。DRGs收付费改革后,病人得了同样的疾病,遇到同样的并发症等情况,将按照同样的方式处理,实行一口价的打包收费。从国际上实施的经验来看,DRGs不仅是较为有效控制住院费用的工具,也是帮助医院转变模式的重要手段。DRGs这种打包收付费方式下病人使用的药品、医用耗材和检查检验都成为诊疗服务的成本,而不是医院获得收益的手段。因此将促使医院实施更为精细化得管理措施来控制住院服务的成本。 DRGs将使得医院信息化水平进一步提高。DRGs的实施对医院本身得信息化水平提出了较高的要求。DRGs数据来源于病历数据首页,因而医院电子病历系统数据填写的准确与完善至关重要。同时DRGs需要安装分组器,分组器得建设也需要医院加大信息化投入。因此DRGs的推广需要医院加大在IT方面的资本开支,DRGs市场建设空间巨大。利好医疗信息化行业的发展。 投资建议:上周,受美国加息,市场情绪较弱多方面利空的影响,市场整体处于一路下跌的态势。对于行业投资机会,我们看好医疗信息化、云计算、自主可控等细分领域的公司。在云计算领域,建议关注在国内IaaS建设加速的过程中,提供服务器设备的厂商浪潮信息和国内公有云SaaS排名第一的用友网络。在网络安全领域,建议关注在网络安全行业技术积累深厚,产品定位领先,并不断拓展数据安全、态势感知等领域的启明星辰。在医疗信息化领域,建议关注医疗信息化领军企业卫宁健康。在金融科技领域,建议关注在金融科技领域持续投入,并保持领先优势的恒生电子。此外,我们还建议关注业绩表现良好的细分领域龙头深信服、合众思壮、中科曙光、宝信软件、东华软件等公司。风险提示:行业政策风险;行业发展不及预期;板块估值水平下跌。 关闭 |
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2018-12-24 | 渤海证券 | 徐勇 | 不评级 | 中性 | 通信行业2019年度投资策略报告:以5G重塑行业升势,开拓通信全新时代 | 查看详情 |
行情回顾--回调后的行情的独立性突出 今年以来,各个板块均有下跌,通信板块下跌30.90%。其中通信设备子板块下跌31.41%,通信运营子板块下跌16.52%。通信行业跑输沪深300指数11个百分点,在申万28个子行业中处于中后。通信板块由于上半年5G热点一直处于调整期。但是下半年随着5G标准的落地以及频频段的发布,通信板块围绕着5G这根主线走出了相对独立的波段式行情,但是受到中美贸易摩擦以及大盘整体估值快速下滑的拖累,全年的行情仍然不乐观。不过从行业的内生性增长情况看,在整体经济低迷的环境下,行业向上的趋势明显。 通信行业总量持续增长,增速放缓 今年前11个月,电信业务总量完成5.78万亿元,同比增长139.2%;电信业务收入累计完成1.20万亿元,同比增长2.9%,电信业务总量完成50659亿元,同比增长139.8%,环比增速回落0.3个百分点。固通收入增速与占比持续提高,这也符合我们一直以来的判断:今年以来移动业务收入随着提速降费等措施的出台增速明显放缓,而固通业务受到运营商强力推动下,持续攀升。移动宽带用户数突破13亿,固定互联网宽带接入用户数破4亿。移动短信业务量增幅保持两位数。11月份户均移动互联网接入流量(DOU)达5.79GB。 运营商资本开支拐点已现。全球通信运营商资本支出在2018年上半年显著增加(2017年末资本支出出现正向拐点),2018年全年增长接近6%。国内2018年三大运营商预计整体资本开支降幅触底。2019年5G建设展开带来资本开支将步入上升周期(5G基站预计布设8万,投资总额预计达到百亿级,5G商用终端、智能手机等产品将会发布)。 行业整体经营情况见底迹象明显,行业估值处于历史低位 今年前三季营收与净利润同比双增长,(2018Q1、Q2、Q3收入同比增速分别为29.12%、24.34%、18.35%;净利润同比增速分别为45.26%、-2.94%、25.35%)。行业毛利率跌势趋缓,净利率初步见底。同期研发费用投入从190.0亿元增长87.86%到357.0亿元。从行业的绝对估值来看,通信行业经过上半年的调整以及7~8月的恢复性行情,目前的BH通信行业整体估值PE(TTM)为33.26倍,已经处于历史底部区域,其中设备子行业的估值为29.92倍,跌破30倍;通信服务行业估值为31.18倍。从下图可以看出,通信行业的估值基本上都跌破2013年的水平,并依然继续寻底,不过趋势已经放缓,后面随着5G网络建设周期的启动,通信板块估值有望随着行业景气度的提升走出底部区域,形成向上的趋势。 2019年通信行业关注的细分行业 基于通信行业基本面的向好,运营商未来两年资本开支将会出现增长的态势,我们认为通信板块将整体走上一个上升通道,而对于行业内的细分子行业,我们看好以下几个方面:1)5G产业链、2)物联网产业、3)卫星通信专网产业、4)增值通信产业。从这些子行业中筛选中长期增长的优秀企业,重点是在5G与物联网技术演进方向上有技术积累的企业,以技术转化的程度来进行择时重点配置,这是未来获取超市场预期收益的机会点。同时也关注细分行业的应用爆发时点,进行适当配置,以获取阶段性投资成果,具体品种主要集中在布局具备高技术门槛的配套设备类企业。 对于5G的时间节点,我们认为区别于4G的一年半短暂建设周期,5G的建设周期将拉长到3~5年,订单与业绩释放将有一个较长的周期,因此期间的配置的时间与品种将以波段式的思路。具体而言2018Q4-2019Q3为5G的概念性投资为主,与5G技术强相关的企业将获得高溢价估值;2019Q3-2021Q4为5G建设的主要周期,综合设备商以及配套商业绩增长显著;2020~2022年,终端芯片的成熟带动5G终端数量的爆发,终端产业链将获益明显;2020Q2以后,新的5G应用逐步成熟推广,5G的运营将进入业绩增长期,相关的运营商和新型互联网应用商值得关注。 投资策略与推荐品种 基于新技术与宽带网络环境已经为通信行业向纵深化发展带来前所未有的崭新空间,通信行业开始由单纯的制造和运营向多元化转变。整体上来看,行业经营已经逐步走出底部,同时经过三季度以来的大幅下跌,前期高预期所产生估值压力有所释放,加之运营商资本开支由收缩转为扩展的预期,伴随着19年5G网络建设全面展开,行业的投资主线比较清晰,并将在未来2年逐步沿着5G建设投资周期展开,由上游向下游逐步传导,相关企业业绩增长兑现可期,同时围绕着与互联网行业进行相互融合的契机,给下游电信应用和电信增值行业带来新的业务模式,增强其智能管道的附加值,从而提升了整个行业的估值。 具体推荐品种方面,5G综合电信设备中选取烽火通信(600498)与中兴通讯(000063)、5G电信运营商选取中国联通(600050)、5G光通产品选取华工科技(000988)和光迅科技(002281)、5G器件类品种中选通宇通讯(002792)和耐威科技(300456);物联网设备商选取日海智能(002313)与高新兴(300098);专网通信的中海达(300177)和海能达(002583);增值通信选取三维通信(002115)。 风险提示:大盘持续下跌导致市场整体估值下降而拉低行业估值;5G与物联网推进不及预期。 关闭 |
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2018-12-24 | 民生证券 | 杨锟 | 增持 | 增持 | 通信行业周报:中央经济工作会议召开,要求加快5G商用步伐 | 查看详情 |
上周回顾 上周通信板块区间涨跌幅下跌4.25%,同期沪深300指数下跌4.73%,中小板块指数下跌7.21%,创业板指数下跌5.80%,跑输沪深300指数0.48个百分点,跑赢中小板块指数2.96个百分点,跑输创业板指数1.55个百分点。其中电信运营下跌3.69%,通信设备制造下跌4.24%。 上周涨幅居前有:深南股份(002417)17.93%、鼎信通讯(603421)13.54%、春兴精工(002547)9.79%、天邑股份(300504)8.35%、科信技术(300565)7.51%。 上周跌幅居前有:闻泰科技(600745)-16.56%、神州数码(000034)-13.73%、远望谷(002161)-12.50%、奥维通信(002231)-11.75%、创意信息(300366)-11.21%。 周观点及投资建议 5G:12月21日讯中央经济工作会议12月19日至21日在北京举行。会议认为,我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大,要发挥投资关键作用,加大制造业技术改造和设备更新,加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设,加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度,补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板,加强自然灾害防治能力建设。(手机中国网) 点评:会议要求5G商用加快,5G作为工业互联网/物联网等垂直领域基础设施,将成为发展新型应用的必由之路。由于新建的5G基站较3G/4G基站密度高,单站价值高,5G投资规模将超过3G/4G制式。近期5G相关技术测试进展顺利,5G频谱发布后,试商用建设即将展开,随着手机终端等配套产业链产品成熟,预期明年下半年国内运营商将发布可商用网络,并将在2020/2021年迎来建设高峰。 5G:据英国媒体报道,英国移动电信运营商O2透露,该公司将继续在5G测试中使用华为的设备。(腾讯新闻) 点评:目前华为已经在全球获得25个5G商用合同,并与全球50多个商业伙伴签署合作协议,基站发货量也超过10,000个。华为海外5G市场虽有波折,但在行业内仍然处于领先地位。英国BT在核心网中移除华为设备,但占整个网络投资额度较小,无线接入网设备仍将采购华为设备。我们认为华为/中兴未来在全球5G建设中,仍将占据重要地位。 建议关注5G相关个股:中兴通讯、烽火通信、光迅科技、沪电股份、深南电路、东山精密、通宇通讯。 其他行业新闻 (1)北京联通成为首家支持IPv6DDoS流量清洗的运营商(2)日本将于美国与欧盟协调制定跨国数据流通规则(3)中国电信开通福建省首个SA5G实验网(4)香港电信监管机构宣布5G频谱拍卖计划(5)联通在线与中国卫通就Ka宽带卫星互联网接入业务签署战略合作协议(6)诺基亚贝尔在2.6GHz国内新增试验频段完成3GPPR15标准数据连接(7)华为云携手盈谷发布联合解决方案,云上医疗,智引未来(8)广和通打造5G云办公,全力支持联通5G预商用测试 风险提示 5G发展不及预期;运营商投资不及预期。 关闭 |
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2018-12-24 | 新时代证券 | 田杰华 | 增持 | 增持 | 新时代计算机行业周报:DRGs付费国家试点申报工作启动,医疗信息化市场景气度再提升 | 查看详情 |
2018年12月20日,国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》 《通知》指出国家医保局正在研究制定适合我国医疗服务体系和医保管理能力的按疾病诊断相关分组(DRGs)标准,并在部分城市启动按DRGs付费试点,原则上各省可推荐1-2个城市(直辖市以全市为单位)作为国家试点候选城市,各省级医保部门应提交书面申请,该局将综合评估后确定国家按DRGs付费试点城市,并开展后续工作。 DRGs收付费改革已发展多年,于2017年上升到国家战略层面,本次全国试点申报工作的开启将进一步加速DRGs应用的进程,形成可借鉴、可复制、可推广的试点成果 DRGs收付费改革进入国家战略层面之前,北京、三明、金华等城市已开展了相关试点工作。2017年6月2日,国家卫生计生委在广东省深圳市召开按疾病诊断相关分组(DRGs)收付费改革试点启动会。广东省深圳市、福建省三明市、新疆维吾尔自治区克拉玛依市已分别明确了多家医疗机构参与试点,另外福建省确定了3家省级医疗机构参加试点,形成了DRG收付费改革“三+3”试点格局。作为国务院公布的2017年70项医改重点工作之一,DRGs收付费改革第一次上升到国家战略层面。本次的《通知》则开启了全国性的DRGs付费试点的申报,将按照“顶层设计、模拟测试、实施运行”三步走的工作部署,通过DRGs付费试点城市深度参与,共同确定试点方案,探索推进路径,制定并完善全国基本统一的DRGs付费政策、流程和技术标准规范,形成可借鉴、可复制、可推广的试点成果。 DRGs付费对医保和医院的信息化系统有较高要求,其在全国的试点和推广将进一步推升医疗信息化景气度 DRGs支付指的是首先综合考虑患者年龄、性别、住院天数、临床诊断、病症、手术、合并症与并发症等情况,将临床过程相近、费用消耗相似的病例分到同一个DRG病组,在DRGs分组的基础上,通过科学的测算制定出每一个组别的付费标准,并以此标准对医疗机构进行预先支付的一种方法。本次《通知》对DRGs付费试点城市的信息化要求包括:医保信息系统具有相对统一的医保药品、诊疗项目和耗材编码;具备安装DRGs分组器的硬件网络环境和运维能力;具备对HIS系统接口进行改造的能力,与医保经办系统及分组器实现数据互传等。DRGs付费改革的试点和推广对医院和医保局的信息系统有较高的要求,预计将进一步推升医疗信息化的景气度。 投资建议: DRGs付费国家试点申报工作预计将进一步推升医疗信息化市场景气度,相关受益标的:卫宁健康、创业软件、久远银海、东华软件、国新健康等公司。 本周重点组合:恒华科技、卫宁健康、创业软件 风险提示:宏观经济风险;业绩不及预期风险;政策风险;竞争加剧 关闭 |
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2018-12-24 | 平安证券 | 闫磊 | 不评级 | 不评级 | 计算机行业周报:百度宣布组织架构调整,BAT均加强云计算布局 | 查看详情 |
计算机行业表现回顾:上周,A股整体表现不佳,所有板块均下跌。其中,医药生物、食品饮料、银行、房地产跌幅较大,跌幅均超过4%,沪深300指数下跌4.31%。计算机行业指数下跌1.58%,在28个申万一级行业中涨跌幅排名第7位,行业P/E降为35.67。 融资融券及限售股解禁:截止上周倒数第二个交易日,申万计算机行业成分股中共有45只融资融券标的。板块两融余额为370.47亿元,相比此前一周减少0.38亿元,板块两融余额流通市值比为3.51%,与此前一周相比上涨0.05个百分点。上周,汇金科技、四方精创、浩云科技3家公司有限售股上市流通;本周,或有达实智能、熙菱信息等9家公司有限售股解禁。 百度宣布组织架构调整,BAT均加强云计算布局:12月18日,百度宣布公司决定升级“ABC智能云”业务战略、加速推进“云上百度”的进程,对组织架构进行调整。调整主要包括:智能云事业部(ACU)升级为智能云事业群组(ACG),同时承载AI to B和云业务的发展;搜索公司及各BG的运维、基础架构和集团级共享平台整合至基础技术体系(TG)。至此,继9月29日腾讯宣布对内部架构进行调整、11月26日阿里宣布调整组织体系之后,百度也于年底前宣布了组织架构的调整,我国互联网巨头BAT均在今年做出了调整组织架构的决定。 比较BAT各自的组织架构调整方案,我们可以看出,BAT都加强了对于云计算与2B业务的重视。在腾讯的内部架构调整方案中,新成立云与智慧产业事业群(CSIG),GSIG将整合腾讯云、互联网+、智慧零售、教育、医疗、安全和LBS等行业解决方案,推动产业的数字化升级。在阿里的组织体系调整方案中,阿里云事业群升级为阿里云智能事业群,阿里云智能平台是阿里巴巴集团中台战略的延伸和发展,目标是构建数字经济时代面向全社会基于云计算的智能化技术基础设施。在百度的组织架构调整方案中,智能云事业部(ACU)升级为智能云事业群组(ACG),同时承载AI to B和云业务的发展。 当前,我国云计算产业正蓬勃发展。根据中国信通院数据,我国云计算产业市场规模2017年为691.6亿元,同比增长34.32%,到2021年将达到1858.3亿元,2015-2021年间年均复合增长率达30.39%。在国家政策和企业降本增效内在需求的双重推动之下,我国云计算产业未来发展空间广阔。在此背景下,我们认为,BAT加强对于云计算与2B业务的重视是大势所驱,云计算与2B业务未来将成为BAT商业版图中越来越重要的部分。 投资建议:上周,计算机行业指数下跌1.58%,跑赢沪深300指数2.73个百分点,涨跌幅在28个申万一级行业中排在第7位。12月20日,国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》,要求加快推进按疾病诊断相关分组(DRGs)付费国家试点,探索建立DRGs付费体系,组织开展DRGs国家试点申报工作。DRGs国家试点的推广,将对医疗体系的信息化水平提出更高要求,将利好我国医疗信息化行业的发展。我们建议关注医疗信息化领域的投资机会,同时,我们也看好云计算、人工智能、安全可控领域的投资机会。在投资标的方面,我们重点推荐用友网络、广联达、深信服、东方国信、卫宁健康、中科曙光、苏州科达。 风险提示: 1) 工业互联网推广进度不及预期。工业互联网仍处于发展初期,技术尚未成熟,大规模应用仍需时日,推广难度可能显著超出预期,这将延缓相关上市公司业绩释放。 2) 财政IT支出力度不及预期。相当一部分计算机行业上市公司的业务需求来自政府支出或与其紧密相关,如政府财政收入紧张导致其IT支出下滑,将拖累相关公司的业绩。 3) 板块估值水平下跌。计算机板块估值高于绝大多数行业,如市场环境整体不佳,流动性紧张或风险偏好低迷,或市场风格对板块不利,相应估值可能大幅波动。 关闭 |
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2018-12-24 | 国海证券 | 宝幼琛 | 增持 | 增持 | 计算机行业周报:DRGs推广试点,医保控费提速 | 查看详情 |
12月20日,国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》。通知指出,加快推进按疾病诊断相关分组(DRGs)付费国家试点,探索建立DRGs付费体系,组织开展DRGs国家试点申报工作,原则上各省可推荐1-2个城市作为国家试点候选城市。 DRGs是先进的医保支付方式。DRGs上世纪70年代在美国产生,并在医疗支付上取得了巨大的成功。DRGs可以看作一种分类工作,以出院患者信息为依据,综合考虑患者的主要诊断和主要治疗方式,结合个体体征如年龄、并发症和伴随病,将疾病的复杂程度和费用相似的病例分到同一个(DRG)组中,从而让不同强度和复杂程度的医疗服务之间有了客观对比依据,并让医保机构以此为依据对医院进行定额支付。DRGs可以为医疗质量评估提供科学有效的分类方法,医保机构通过控制分类方法,倒逼医院主动控制费用,减少诱导性医疗费用支付,从病人、医院、医保三个方面实现共赢。我们认为,DRGs是医保总额控制和单项支付的折中选择,目标不是单纯减少医保费用,而是更加合理配置医保资源,实现更加合理的医院绩效评价和医保费用管理体系。 DRGs付费在医保和医院两端产生需求。原则上DRGs的实施由各地市医保局统筹规划,构建出符合当地条件的DRGs分类方法与补偿标准,医保机构将产生对于DRGs软件和服务的需求。同时,作为DRGs的被实施方,医院出于对费用控制的考虑,对DRGs也将产生大量需求,事实上,在此之前部分医院已经引进DRGs服务帮助绩效评价管理,部分HIS厂商已经与提前布局探索并于医疗机构进行了深度合作。根据我们估算,目前全国全面实施DRGs付费的地级市不超过5个,市场有巨大的增量空间。我们认为,国家层面推进DRGs付费产生了新的蓝海市场,在对医疗流程的理解和与医疗机构合作深度上,HIS厂商有得天独厚的优势。与此同时,医疗信息化仍处于高景气周期,HIS厂商订单增速不减;智慧医疗政策层面得以放开,互联网企业与HIS厂商的深度结合将互联网医疗推向新的高度。建议重点关注:万达信息、卫宁健康、东华软件、东软集团、创业软件、国新健康、思创医惠。 本周重点推荐标的:万达信息、易华录、上海钢联、恒生电子。 2018年计算机行业估值触底,营收及利润预计后续将保持较快增长,我们对行业持“推荐”评级。 风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展不达预期风险、重点公司业绩不达预期。 关闭 |
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2018-12-24 | 光大证券 | 刘凯,石崎良 | 买入 | 买入 | 通信行业周报:r15latedrop推迟不改部署节奏.华为已获25份5g商用合同 | 查看详情 |
通信行业市场回顾:本周A股市场跌幅明显,上证指数收于2516,下跌2.99%;沪深300指数下跌4.31%。通信板块本周下跌0.77%,光通信、云计算、大安全、5G和物联网涨跌幅为-0.84%、-1.73%、-0.93%、-0.58%和+0.29%。 周观点:(1)R15 Late Drop版本推迟3个月冻结,并不影响5G商用进程;(2)华为已获25个5G商用合同居全球首位,出货5G基站数超过1万个,海外业务有望在5G建设期稳健发展。 R15 Late Drop版本推迟3个月冻结,并不影响5G商用进程 近期3GPP在意大利举办TSG RAN全体会议,3GPP主席在会中透露,为确保未来的版本的稳定性和完整性,大会通过延迟冻结R15 Late Drop版本标准的决定,将版本冻结时间延期至2019年的3月发布,较原计划的2018年12月推迟3个月,R16标准也将随之顺延。 5G R15标准制定分为三个阶段:(1)R15 NR NSA规范,对应4G核心网+4G基站为主+5G基站为辅,已于2017年12月完成,2018年3月冻结ASN.1;(2)R15 NR SA规范,对应5G核心网+5G基站,于2018年6月完成,2018年9月冻结ASN.;(3)R15 Late Drop规范,对应5G核心网+5G基站为主+4G基站为辅,以及5G核心网+4G基站为主+5G基站为辅。按照原订计划,R15 LateDrop预计在2018年12月完成,2019年3月冻结ASN.1。近期3GPP宣布R15 Late Drop延迟至2019年3月发布,ASN.1版本推迟至2019年6月冻结。而R15最为第一版5G标准,其最终的冻结时间也将对R16完整版5G标准最终的冻结时间产生一定影响。 结合3GPP的表态,我们认为首批5G部署使用的R15 NR NSA与R15 NR SA规范已经成熟,可为全球早期的5G部署计划提供稳定的基础。R15 Late Drop的延迟发布对5G前期部署不会产生负面影响,用于第一次部署的设备和网络相容性也不受影响。目前,全球5G部署进展较快的运营商,均尚处于5G建设的前期部署阶段,预计2019年开展5G的试商用,R15 Late Drop的推迟冻结并不会对5G部署节奏产生负面影响,5G建设确定性不改。 华为获25个5G商用合同居全球首位,出货5G基站数量已超过1万个,海外业务有望在5G建设期稳健发展。 12月19日,华为在官网心声社区发表《近期媒体对华为5G相关报道的情况说明》,对华为海外业务及5G建设情况进行官方澄清和说明。在海外业务方面,华为在德国的业务一切正常,积极参与法国5G建设,参与日本5G标书答复和实验局测试,在新西兰客户与政府的斡旋尚未有明确结果前依然与客户保持合作关系。华为是目前行业内唯一具备提供端到端5G全系统能力的厂商,截止声明发布前已经获得25个5G 商用合同,并与全球50多个商业伙伴签署合作协议,5G基站商用发货数量超过1万个,遥遥领先竞争对手。2019年上半年,华为将发布搭载5G芯片的5G智能手机,并将在2019年下半年实现规模商用。 我们认为,华为的技术优势和商用进度明显领先竞争对手,业务优势不会受中美贸易摩擦的影响而出现较大改变。此前,受美国向五眼联盟成员施压要求放弃采购华为5G设备、华为CFO孟晚舟被加拿大扣留等负面信息影响,市场对华为在5G相关业务产品进展、海外业务拓展节奏及5G建设期的行业地位产生担忧,5G板块标的随市场情绪出现波动。华为的澄清声明,向公众确切说明了海外业务的推进情况,在华为具备技术优势、产品优势及价格优势的前提下,美国试图拉拢多国禁用华为设备成功率较低。目前中美贸易摩擦呈现出缓和态势,国内5G试验频谱已落地,5G部署进度如期推进。我们认为即使面临一定的外部压力,华为依然有望在5G建设时期保持领先的行业地位,海外业务实现稳健发展。 本周5G板块表现优于大盘:本周大盘走势较为弱势,上证指数下跌2.99%;而5G板块由于建设确定性强,下跌0.77%,表现优于大盘。我们认为:5G建设作为移动通信的代际升级机遇,建设确定性强,近期中美贸易摩擦缓和、试验频谱落地、华为官网发布业务进展说明等信息能够部分消除市场对于5G建设进度的担忧,预计2019年运营商资本开支有望企稳并进入上行通道,5G板块上市公司业绩后续有望逐步释放。 建议择优布局:1)国内设备商5G布局领先,推荐:中兴通讯、烽火通信;2)网络需求扩大,政府对网络安全管控需求将持续增长,推荐:中新赛克、恒为科技,关注:美亚柏科。 目前板块估值水平处于历史底部,向下空间有限,具备向上反弹基础。估值方面,通信板块目前估值已处于底部区域,整体市盈率(TTM)已接近30X水平,处于2012年以来的低点,板块估值具备吸引力,向下空间有限。今年以来受贸易摩擦、中兴事件等因素影响,行业基本面、情绪面也处于低点。我们认为,近期政策频出、流量需求驱动以及后续频谱/牌照等事件催化,是通信板块中短期反弹的三大基础:政策催化方面,我国近期对信息领域的政策力度明显强化,从工业互联网建设、网络强国行动到信息消费,政策密集度明显提升;下游需求方面,联通移动推出全国无限流量套餐后,4G网络面临持续扩容压力,5G商用临近,我们判断运营商资本开支或有望提前进入上升通道;此外,5G频谱分配、牌照发放等时间点临近,将是板块反弹的重要事件性催化。 从产业趋势来看,5G、网络可视化、物联网/云计算等领域的产业趋势确定,将是未来通信板块的长期投资主线。具体如下: 1、5G/光通信:5G临近,2018年~2019年上半年将是5G重要主题性投资大年,虽中美贸易摩擦一定程度上成为扰动因素,但光通信整体板块业绩确定性依然较高,流量持续爆发增长驱动光网络升级和扩容的逻辑不变,5G启动前,运营商资本开始重心聚焦固网,数据中心网络需求依然旺盛,具体从细分子行业来看: 1)主设备:5G投资,承载先行,运营商承载网投资将持续高景气,另外5G基站数量和技术指标均大幅提升,主设备将是5G投资受益确定性最高的领域,推荐烽火通信(600498)、中兴通讯(000063)。 2)光器件/模块:5G基站侧对25G等高速率光模块需求量将显著增长,回传网流量高速增长推动高端电信模块需求爆发,同时,数通市场受益海外大型数据中心建设提速,以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现,数通产品有望持续快速增长,拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗,推荐光迅科技(002281),关注中际旭创(300308)。 3)光纤光缆:新一轮光纤光缆集采陆续启动,移动半年需求1.1亿芯公里,电信需求5400万芯公里,18年上半年国内光纤光缆需求仍将维持高景气度,但需警惕运营商接入网投资下滑带来的风险。国家继续大力推进农村宽带建设,对光纤光缆需求形成进一步补充,2019年5G带动的光纤光缆需求将开始体现,持续建议关注拥有自主光纤预制棒产能顺利释放的龙头厂商亨通光电(600487)和中天科技(600522)。 2、网络可视化:受益于流量爆发+网络协议复杂提升+国家加强重视,政府安全部门相关投入持续加大,行业景气度持续提升,关注:美亚柏科(300188)、中新赛克(002912)、恒为科技(603496)。 3、物联网:在政府和运营商的大力推动下,市场所担心的NB-IoT芯片商用成熟度和产能供应问题得到初步解决。中国电信和中国移动推出物联网模组高额补贴,促进终端厂商模组采购成本降低,以NB-IoT为代表的物联网应用有望率先迎来爆发。随着互联网巨头阿里宣布大力进军IoT市场,我们认为2018年将是物联网行业应用快速落地的一年,物联网有望进入良性内生高速增长阶段,尤其看好模块厂商和平台(CMP、AEP)厂商的表现;关注:高新兴(300098)、日海智能(002313),宜通世纪(300310)。 4、云计算/企业级通信:企业级通信方兴未艾,成长空间巨大,国内厂商迅速崛起,关注A股云计算龙头光环新网(300383);关注当前估值较为低估的企业级网络设备二线龙头星网锐捷(002396);关注全球SIP电话终端+VCS布局快速拓展的领先企业亿联网络(300628)。 5、看好卫星应用(北斗导航+卫星通信)产业投资机遇:近期贸易摩擦、中兴通讯事件、叙利亚战争美国关闭GPS事件将更加彰显出必须大力发展科技才能强国,才能实现“进口替代”和“自主可控”的发展,而卫星应用产业为大国重器,重要性毋庸置疑。北斗为全球四大卫星导航系统之一,从诞生起就肩负替代GPS,保证国家位置信息安全可靠自主化的重任,为国家信息安全最重要的领域之一。我们总体判断,卫星应用产业链经过近2年多的调整,进入2018年行业已出现了“军品需求复苏+民用高精度加速渗透+业绩拐点出现”的三个明显的变化,持续看好卫星应用产业投资机遇,关注:振芯科技(300101)、中海达(300177)、华测导航(300627)等。 风险提示:5G建设进程不及预期;运营商资本开支持续下滑;贸易摩擦升级 关闭 |
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2018-12-24 | 安信证券 | 胡又文,凌晨 | 不评级 | 不评级 | 计算机行业周报:DRGs国家试点申报启动,医保改革再提速 | 查看详情 |
市场回顾:上周沪深300指数下跌4.31%,中小板指数下跌3.37%,创业板指数下跌2.41%,计算机(中信)板块下跌1.56%。板块个股涨幅前五名分别为:华铭智能,维宏股份,奥马电器,*ST云网,南威软件;跌幅前五名分别为:合众思壮,京天利,新北洋,分众传媒,视觉中国。 行业要闻: 交通运输部党组书记杨传堂:四方面加快交通运输行业人工智能健康发展 天津市大数据产业规模超350亿元工信部:四方面加快推动ICT产业发展 工信部:做好科技体制改革和创新体系建设工作 公司动态: 创业软件:与上海康旗股份签署战略合作框架协议 榕基软件:中标“海关总署关检业务融合e-CIQ主干系统改造采购项目”,中标金额人民币3,676.00万元 华铭智能:与九次方大数据信息集团有限公司签订了《“城市交通大脑”战略合作协议》 佳发教育:持股5%以上股东陈大强提前终止减持计划,累计减持21,000股,减持额度还剩1,374,246股,减持数量占公司总股本比例为0.01% 投资建议:医保控费是医疗信息化产业刚需之一。随着国家医疗保障局的成立以及医疗支付改革深化,医保控费信息化市场有望全面崛起。同时,医保控费的推进对医院投入院内信息化系统改造也将产生积极影响,医院信息化产业有望继续保持高景气。继续重点推荐万达信息、久远银海、卫宁健康、东华软件、创业软件、和仁科技、思创医惠、东软集团等。 风险提示:政策执行力度低于预期。 关闭 |
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2018-12-21 | 招商证券 | 刘泽晶 | 增持 | 增持 | 计算机行业医保办23号文件按疾病诊断相关分组付费政策点评:医保局强势亮剑,按DRGs付费势不可挡 | 查看详情 |
事件:12月20日国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》。为落实17年国办发55号文提出的加快推进按疾病诊断相关分组(DRGs)付费国家试点,探索建立DRGs付费体系,国家医保局正在研究制定适合我国医疗服务体系和医保管理能力的DRGs标准,并在部分城市启动按DRGs付费试点。 我国DRGs进入医保局主导时代,相关官方标准有望加速落地。DRGs最初于1967年耶鲁大学团队成功研发,后于1983年美国医疗服务财政管理部(HCFA)基于联邦老年医疗保险计划(Medicare)控费的需求开始应用基于DRGs的预付费制度(DRGs-PPS),推动了DRGs在美国的发展。后经过十数年全球化发展进入中国,国内的DRGs从最早08年的北京版BJ-DRG,到14年由国家卫计委牵头建立的CN-DRG,重点功能在于医疗服务质量绩效评价及预付费管理,但在全国范围内一直存在多个版本DRGs标准,未能全面统一铺开实行。我们认为随着今年医保局成立,DRGs作为医保支付改革的重要手段迎来加速发展,相关官方标准有望得到统一,未来将成为提升医保精细化管理水平的有效抓手。 医保基金进入精细化管理阶段,政府通过购买服务实现医保支付改革已成必然趋势。今年国家机构改革新设医保局以来,围绕医保支付改革的相关政策频出。尽管各省级/统筹区级医保局仍在组织架构调整过程中,一部分地区已经开始加速落地DRGs在医保端应用,6月佛山市人社局开标的DRGs服务项目按年支付服务费用近400万元,11月台州市人社局购买的DRGs服务项目金额已达1200万元,DRGs作为医保支付改革重要服务内容的重要价值在不断加强。因DRGs背后所涉及的大量诊断规则及繁杂的诊疗数据,我们判断未来各统筹区级别医保管理方会大量通过购买服务的形式快速执行DRG的本地化实行。 投资建议:此次医保局政策直接受益目前唯一在医保统筹区(浙江金华)实现使用DRGs进行全财年基金结算,先发优势明显的医保精细化控费龙头国新健康,以及医保信息化龙头公司久远银海、万达信息;我们认为医保步入精细化管理过程中同时将带动医院内部信息化升级改造需求,间接受益医疗信息化龙头公司创业软件、卫宁健康。 风险提示:政策支持力度低于预期;核心技术发展遭遇瓶颈。 关闭 |
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