关注2014主题偏股基金阶段机会

天相投顾：侧重成长 关注2014主题偏股基金阶段机会

展望下半年，在“微刺激”持续发力影响下，宏观经济有望好转，目前PMI等先行指标对此已有所体现，但仍面临实体企业盈利能力较弱、房地产市场下行压力较大等因素的制约，向好基础仍不牢固；从政策面来看，在区间管理理念下，积极的财政政策及稳健的货币政策将延续，且在实际执行过程中下半年有望更趋“积极”；从资金面来看，虽仍有望延续中性偏松格局，但在信托、子公司、银行理财产品刚性兑付未能有效打破及新股IPO的影响下，A股市场对增量资金的吸引力或相对有限，但在政策引导下，更多机构资金有望逐步入市，如：保险、社保、合规境外机构投资者等。整体来看，我们认为2014年下半年A股市场趋势性机会依然不明显，可能主要表现为“进3退2”式的结构震荡行情，三季度权益类仓位仍不宜太高，主要把握脉冲式的波段行情及主题类基金机会，四季度在微刺激政策逐见成效的背景下，A股市场有望震荡上扬，可适度积极。下半年整体侧重成长风格基金配置，并密切关注基于估值修复、景气度回升和政策利好刺激等带来的主题类基金的阶段投资机会。

对于债券基金，下半年基于宏观经济有望小幅回升、债券到期收益率已明显回落、债券供给增加、信用风险事件概率较高、流动性依然相对宽松等因素，我们认为债券市场将逐步进入牛市的“尾声”阶段。债券基金若要获得相对较高收益，将主要通过权益类投资及降低配置券种的信用等级及加杠杆来实现。

大类资产配置

展望2014年下半年，对于基金大类资产配置，可考虑适当提高权益类基金配比，建议积极型投资者可配置20%的主动股票型基金，35%的混合型基金，5%的指数型基金， 15%的QDII基金，15%的债券型基金，10%的货币市场基金；稳健型投资者可配置15%的主动股票型基金，30%的混合型基金，5%的指数基金，10%的QDII基金，25%的债券型基金，15%的货币市场基金；保守型投资者可配置15%的主动偏股型基金，45%的债券型基金，40%的货币市场基金。

偏股型基金：关注主题基金阶段机会

综合考虑经济面、政策面、资金面、估值等因素。我们认为2014年下半年A股市场可能主要表现为“进3退2”式的结构震荡行情，并受到可能的IPO募资超预期、房地产市场下滑压力进一步加大、部分行业发生信用风险事件、外围市场动荡等不利因素的干扰。三季度宏观经济将经受“去伪”的考验，权益类基金仓位仍不宜太高，主要把握脉冲式的波段行情及主题类基金的机会，是重要的布局期；四季度可适度积极。整体来看，下半年应侧重成长风格基金配置，并密切关注基于估值修复、景气度回升和政策利好刺激等带来的主题类基金的阶段投资机会。选取管理人实力雄厚、中长期业绩稳健、择时选股能力突出，行业配置方面可由均衡逐步向成长转变。主要关注重配受益于政策扶持及产业结构升级的消费服务类产业基金。另外，对于房地产、资源、医药、信息技术、军工等主题类基金，也可适当参与基于估值修复、景气度回升和政策利好刺激带来的阶段性机会。

债券基金：逐步转向转债及二级债基