2014下半年固定收益类基金投资策略报告
回顾历年债市表现可见,除11Q4债市急速反弹扭转局面外,09、10、12、13年下半年债市都经历了较为明显的调整,展望下半年,我们认为,债市难以重蹈以往下挫轨迹,演绎“非常态”牛市的可能性更大。一方面,支撑债市的弱基本面格局仍将延续,尽管短期经济数据有企稳迹象,但考虑到当前房地产较大调整压力及上年较高基数效应,经济仍难以进入持续上升周期;另一方面,定向宽松的货币政策将为债市提供良好的流动性土壤,未来在微刺激政策暖风下相对宽松的流动性格局有望维持。此外,同业监管对非标资产的限制也有助于引导资金流入债市。
历经上半年牛市行情后,中高等级品种收益率显著下行,但纵向比较绝对收益仍处于历史较高水平,下半年货币政策定向宽松背景下仍存在回归需求。从安全边际角度来看也具有较好的安全垫。由此可见,在当前股市行情尚未来临之际,中高评级品种既有望获取收益率下行的资本利得收益,又享有相对稳定的票息收益,同时还能够在一定程度上抵御股市阶段反弹引致的债市调整风险,作为配置型品种投资价值明显。
相较于中高级债收益率的陡峭下行而言,低评级债业绩表现则略显平淡,到期收益率始终在8%的顶部区域窄幅波动,未来随着市场风险偏好的提升,阶段性补涨需求将有所体现。鉴于目前高收益债券信用利差具备高位优势,未来阶段下行带来的交易性投资机会可积极把握,作为进攻品种有利于增强组合整体获益能力。当然,经济超预期恶化引发对违约风险的担忧,以及股市吸引力提升引致资金分流等风险因素仍需谨慎防范。
落实到基金投资策略,建议遵循两条主线:一方面,考虑到下半年经济大幅下行压力不大,阶段性数据回暖可能导致债市波动,我们维持一贯稳健的投资思路,建议优选侧重中高评级债且具备一定杠杆弹性的基金,以期在较高安全性的前提下最大化分享市场上涨收益;另一方面,结合低评级债券无论绝对收益还是相对利差均处于顶部的结论,风险偏好提升背景下阶段性交易机会把握的重要性凸显,擅于精选高收益债券且风险控制能力较强的品种可积极关注,力争在稳健配置基础上提升组合进攻性。
具体个基选择上,我们围绕“稳健高评级,搭配高收益”的投资主线,分别甄选出稳健及进攻品种,尽量在降低组合风险的前提下提升获益弹性。结果显示,广发纯债、招商产业债、中银添利、中银增利、招商增利、诺安债券等基金与之具有较好的契合度,可作为组合稳健配置品种;天治双盈、招商收益、万家稳增、鹏华增利、建信信用增强等基金擅于精选高收益债券,且下行风险控制较好,可作为把握阶段交易机会的重点品种。
此外,考虑到政策托底下经济大幅下行压力不大,阶段数据回暖反弹亦很有可能,下半年债市波动在所难免,而震荡环境中灵活操作型品种凭借对市场短期走势的良好把握,往往能够实现较好的收益,因此,可精选灵活个基以提升组合风险收益配比。结果显示,华商收益、天治双盈、南方宝元、工银添颐、中银转债、工银双利、易方达增强回报、万家债券等基金在实际操作过程中灵活性较高,能够相对准确把握市场脉搏,且管理人在固定收益领域研究和投资实力较为深厚,各阶段业绩优势突出,可侧重。
除要关注基金经理乃至固定收益团队整体的投研实力外,基金公司的权益类投资管理能力也不容忽视。下半年积极的财政政策以及实际偏宽的货币政策,有助于A股市场风险资产获得托底保障,在此背景下,个股选择能力较强的二级债基有望借助权益投资提升获益弹性。
相关链接:http://www.zcw689.com/jijin/jjtz/97859.html
相关内容
蓝筹股估值修复是大概率事件
国泰基金黄焱:蓝筹股估值修复是大概率事件 上周四,中国基金报(微信号:chinafundnews)与国泰基金首次微论坛活动圆满结束。本次活动邀请到国泰基金
从技术面出发A股将如何突破?
从技术面出发A股将如何突破? 如今的市场始终面临两种选择,要么就集中资金推动大盘股冲击指数阻力区,直接打开空间到2100点上方,这样可以形成突破;
怎么捕捉区间震荡机会?
国海证券范小阳:快速转熊概率低 怎么捕捉区间震荡机会? 6月中下旬以来,债券市场出现了较大幅度调整,中长期利率债反弹幅度一度达到了30-40BP,信用
- A股强势反弹沪指重回2500点 券商板块掀
- 良好就业数据、美联储利好消息推动美股
- 央行2019年首次全面降准 会触发房价反
- 固定收益类信托膨胀迅速 高端客户齐追
- 2015年信托怎么投?固定收益类信托较吃
- 固定收益类信托增幅放缓 或为助力转型
- 固定收益信托TOT被看好 可从3方面了解
- 固定收益类信托排位赛:陆家嘴国际信托
- 降准降息之风再起 催热固定收益类信托
- 股市多变 投资者重投固定收益类信托怀
- “红牛”减速 固定收益类信托销量渐涨
- 固定收益类信托火热 近来表现很惊人
- 固定收益类信托太火 投资者还需排队
- “股海”风起云涌 固定收益类信托成“
- 固定收益类信托走好 升温迹象正显露
- 固定收益类信托流行 数量太少被抢购
- 固定收益类信托抢光了!客户热情被激发
- 僧多粥少:固定收益类信托急需“救济”
- 固定收益类信托成蓄水池:十亿入账
- 固定收益类信托登顶 股海生波是诱因之
- 类固定收益信托被哄抢 信托公司却在转
- 固定收益信托正在流行 引起不小轰动
- 类固定收益信托需要补给 房地产信托来
- 固定收益类信托招人喜爱 优势依然存在
- 类固定收益信托想长远 还得靠货币政策
- 固定收益信托引燃市场 中原信托搭便车
- 受到股市影响 固定收益类信托销售火爆
- 类固定收益信托遭哄抢:基建信托也颇为
- 固定收益类信托正在路上 带动众人热情
- 固定收益类信托带来惊喜 人们对其期望