众财网当前位置:首页 > 网贷 > 互金 >

消费金融资产证券化热潮背后:3大风险隐忧待解

栏目: 互金 时间:2016-07-19 23:24信息整理:www.zcw689.com 移动版

  白条资产期限很短,很多都是30天,长的有6个月,而资产证券化这一端的债券都是两年期,资产端的期限和资产证券化的期限就不匹配,这种情况下就需要做循环购买,所有的现金流回来之后,不会偿付证券端,会再循环购买其他基础资产,通过循环购买解决期限错配问题。

  消费金融迅猛发展背后资金成为制约,这也正是消费金融类资产证券化产品发行井喷的主要原因。

  相比传统小贷,消费金融的资产更为优质,也更受到市场追捧。以京东为例,京东一季度财报显示,2016年前4个月京东白条已经发行四期资产证券化产品,融资规模逾50亿,最近一期优先级利率降至3.8%,远低于现在一至五年期银行贷款基准利率4.75%。

  京东金融结构金融部负责人郝延山近日对21世纪经济报道记者表示,京东互联网消费金融产品白条ABS去年10月在深交所第一次挂牌时就受到很多倍的超募,深交所给予了京东金融100亿资产证券化的专项额度,可在一年内分5次发行。

  但也有些风险因素需要注意,郝延山称,除在可控范围内的信用风险外,利率风险在目前的降息通道也相对较小,对于投资者来说主要需要防范的还是提前偿付的风险,流动性风险和管理人风险。

  5月26日,蚂蚁花呗金融同业部相关负责人在接受21世纪经济报道记者采访时表示,蚂蚁旗下的互联网消费信贷产品花呗和互联网现金借贷产品借呗的资产证券化目前采用私募形式,于2015年9月完成第一笔交易,而资产证券化(ABS)是两者很重要的资金补充渠道。至于规模,因为是私募产品蚂蚁方面表示不便透露。

  “目前我们的资产证券化综合成本一直随资金市场利率下行而下降,消费信贷资产收益完全可以覆盖交易成本。” 蚂蚁花呗金融同业部相关负责人称。

  ABS样本结构拆解


  联合信用评级有限公司结构融资评级总监张连娜日前对21世纪经济报道记者表示,具体到白条的交易结构而言,首先就是优先、次级等分层的结构设计。因为不可能对京东白条60万笔资产每一笔进行评级,需要判断的是整个资产包中有多少人可能发生违约,通过统计精算去看这个资金池会发生多大的损失,并且通过发多大的次级来弥补它。

  然后是设有循环购买。白条资产期限很短,很多都是30 天,长的有6 个月,而资产证券化这一端的债券都是两年期,资产端的期限和资产证券化的期限就不匹配,这种情况下就需要做循环购买,所有的现金流回来之后,不会偿付证券端,会再循环购买其他基础资产,通过循环购买解决期限错配问题。

  张连娜称,资产证券化和一般公司债最大的区别就是,一般公司债务只看发行人的主体信用,而资产支持证券首要看的不是发行人而是基础资产,包括基础资产的组合信用水平,交易信用支持安排,交易风险与缓释安排,现金流压力测试,外部增信机制与效果等。“所以资产证券化,尤其是债权类资产证券化,基本上全部可以获得比发行人主体信用更高的评级。”

  郝延山介绍,京东白条的资产证券化项目耗时大概四个月。“白条第一期ABS产品有约67万笔基础资产,要处理67万笔基础资产的循环购买、摊还,对系统要求很高,用了三个多月时间完成这个系统。第一期ABS产品共发行了8个亿,12个月的循环期,12个月的摊还期,优先级利率是5.1%,随着市场的利率往下调,最近一期优先级利率已经降低至3.8%。

  “后来有一期发20个亿的规模,有100多万笔基础资产,这应该是全世界基础资产分散度最高的资产池。因为它是从每个消费者的订单维度做一笔资产来自入池的,所以每一笔订单平均下来就是1000多块钱。” 郝延山称。

  因为京东主体信用高,该ABS产品并没有加外部担保,而部分机构还得找担保公司,比如分期乐发ABS产品就找了外部3A级担保公司。郝延山称,目前有超过80%产品要么是原始权益人自己担保,或者母公司、关联方担保,要么就是担保公司做担保承诺。

  三大风险解析


  消费金融公司的痛点在哪里?

  郝延山称,“一般来说,消费金融公司的资产量跟注册资本金规模都比较小,所以(融资)会受到歧视。他们现在主要资金来源是股权融资。消费金融公司另外的资金端来自于P2P平台。”

  而资产证券化和传统融资方式相比优势在于更便宜,可提高企业资金运作效率,而且是用负债端来融资。 郝延山称,总的来说,资产证券化对京东金融的几个好处:提高流动性,提前锁定利润,提高财务表现。

  当然资产证券化除了优点之外,风险也不容小觑,郝延山表示,从风险角度而言,资产证券化产品主要是提前偿付的风险,从投资人的角度出发,这个叫再投资风险。“如果借款人提前偿付,买了有该笔贷款的ABS或者RABS的投资人会在他预期之外收到这笔本金,作为一个机构投资人,得在一个利率比较低的市场里面再去寻找怎么把这笔钱投出去,这对于机构投资人来讲是一个再投入风险,因为有这个风险,所以证券化的收益率一般会要求比固定收益高一点点。”

  其次是流动性风险,因为现金流回款有不稳定性,一般消费金融ABS产品的流动性会比较低一点,愿意去买消费金融ABS产品的机构投资人还是相对较少。

  此外还有服务商和管理人风险,现有的市场基本上都是原始权利人跟资产服务机构是同一个人的,以后会有比较专业的资产证券化服务商出现。

温馨提示:以上内容来源于网络,仅为信息传播之需要,不构成任何投资建议,理财有风险,投资需谨慎!
相关链接:http://www.zcw689.com/jinrong/77533.html

相关内容

  • 金融年度关键词 互金行业或告别“裸奔”时代

    金融年度关键词 互金行业或告别裸奔时代迎着新年的和风,回望过去的2016年,金融市场既跌宕起伏,又推陈出新。 互联网金融告别裸奔时代、金融科技为古

  • 2016金融科技100强评选

    这份名为 2016年金融科技公司百强 (Fintech100)的榜单中包括了50家领先公司以及50家成长之星,这些令人兴奋的初创公司带来了大胆、颠覆性和可能引起

  • 互金高管圈暗流涌动:“围城效应”初现?

    互联网金融圈从来不缺话题,特别是行业高管层的风云变化。公众尚在热议微信支付总经理吴毅离职后,加入互金平台分期乐。蚂蚁金服又公布吸引高盛资深合

推荐阅读

友情链接

银行理财 p2p理财 投资理财 个人理财入门 家庭投资理财 理财产品排行 理财产品 目前最好的理财方式 p2p理财公司排名 家庭理财 个人理财 理财入门 理财 今日股票行情 股票市场 怎么买股票 股票知识 股票入门基础知识 股票入门知识 股票怎么买 怎样炒股入门知识 如何买股票 短线炒股技巧 选股技巧 炒股的技巧 股票买入技巧 炒股短线技巧 上证股票代码 所有股票代码 怎么查股票代码 股票代码是多少 股票查询网站 k线图分析法 k线图基础知识及k线图图解 k线图基础知识 怎么看k线图 k线图怎么看 什么是k线 成交量怎么看 成交量指标 怎么看成交量 成交量公式 成交量分析 成交量指标 成交量选股 波浪理论 五浪理论 江恩理论 扇形原理 扇形原理 新股申购发行一览表 新股中签 新股发行一览表 新股中签号查询 基金知识 基金投资 基金买卖 基金入门 基金基础 基金入门知识 基金公司 私募基金公司 投资基金公司 十大基金公司 基金公司排名 基金产品 基金产品有哪些 基金产品排行榜 基金经理 私募基金经理 对冲基金经理 基金经理排名 社保基金 全国社保基金 社保基金入市 社保基金重仓股 私募基金是什么 私募基金运作模式 私募基金排名 私募基金公司 股票基金投资 股票基金收益 股票型基金排名 什么是货币基金 货币基金有风险吗 货币基金怎么买 货币基金收益排行 什么是债券基金 债券基金收益排行 债券基金 什么是债券基金 债券基金收益排行 债券基金 网贷资讯 网贷资讯平台 网贷资讯网

关于我们|手机众财网|广告合作|联系我们|

P2P理财的一些事 Copyright © 2014~2017 zcw689.com . All Rights Reserved. 津ICP备13000035号-1