11月9日周三晚USDA将公布11月份供需报告,本月将是在1月12日最终产量报告之前最后一次对美国作物产量进行预测,12月报告中将不进行产量预测调整。市场将全面关注USDA本月报告对美豆产量预测的调整,因为近几个月产量不断上调使大多人预期本月仍会继续上调,但整体上看,美国玉米大豆小麦供应仍将处于近年较高水平,短期来看这种供应宽松格局不会发生变化。
预计本月USDA会继续上调美豆亩产和产量预测。10月份报告预测亩产为51.4蒲,产量为42.69亿蒲,自1985年以来有9年USDA在9月和10月报告中连续上调亩产预测,其中有7年在之后的11月报告中继续上调亩产预测,有1年亩产未做调整,有1年亩产仅下调0.1蒲。在其中7年继续上调亩产的年份中,平均亩产上调幅度为1蒲,目前我们预测美豆产量为43.18亿蒲,亩产为52蒲,较USDA上月预测增加4900万蒲和0.6蒲。虽然历史情况显示USDA11月报告亩产预测与市场平均预期之间没有趋势可循(过去10年有5年高于预期有5年低于预期),但过去四年有三年11月报告结果高于市场预期水平,平均高出幅度为6300万蒲,市场平均预期美豆产量为43.14亿蒲,亩产为52蒲。
需求方面来看,从近期周出口装船和销售情况来看,预计USDA可能会在本月报告中上调出口预测,过去五周平均周出口销量达7360万蒲,相比去年同期为5290万蒲。截至10月末累计销量为13.27亿蒲,年比同期增30%,为同期历史最高水平,而相比USDA预测出口量年比增幅为4.6%,不过除与去年对比外,如果从其它年份出口情况来看,情况可能不一样。
虽然截至10月末美豆累计销量为13.27亿蒲,但仅完成预期年度目标20.5亿蒲的66%,相比去年同期销售进度仅为53%,但今年销售进度相比年度预期来看,过多落后于之前五年中的前四年。2012/13至2014/15及2010/11年度截至10月末销售进度为71-75%,均快于今年同期进度,如果今年10月末累计出口13.27亿蒲最终反映的是完成年度出口目标的73%,则今年出口量应仅为18.15亿蒲。虽然目前还不能确认最终出口量会低于目前USDA预测水平,但上述分析显示未来出口进度仍需要加快才能完成预期目标,平均周出口销量需要1700万蒲才能达到预期年度目标,相比去年同期为2130万蒲。
不过去年销售创进度是因为南美减产刺激,而1700万蒲的周出口销量也将是同期历史第三高水平,过去五年11月至8月同期平均周销量为1460万蒲。由此可见,未来出口需求仍需继续增加才有望完成预期目标,不排除在美豆产量和库存上调的情况下USDA上调出口目标的可能,但质疑能否在本月进行调整。预计本月USDA不会对美豆压榨量进行调整,上月预测为19.5亿蒲,美豆9月份压榨量为1.386亿蒲,略高于去年同期的1.346亿,年度压榨量预期年比增6400万蒲,增幅3.3%。豆粕累计出口量年比同期减18%,豆油累计出口量年比减20%,这些因素均不支持USDA本月上调压榨量。
基于美豆产量43.18亿蒲、压榨量19.35亿及出口量20.5亿蒲的预测,我们预测美豆2016/17年度年终库存量为4.24亿蒲,相比USDA上月预测为3.95亿蒲,预计库存/消费比为10.3%,这将是自2006/07年度以来最高水平。市场平均预测美豆库存量为4.2亿蒲,市场整体认为美豆装船和销售进度较快情况下出口会上调,但即使如此,本年度库存仍将是过去10年以来年度库存的一倍以上。(特约撰稿人赵燕,文章来自农产品期货网独家原创)
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