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卖出铁蝶式盈利 期权市场观点调整

栏目: 期权 时间:2016-11-14 18:43信息整理:www.zcw689.com 移动版

一、期权市场成交情况:

上个交易日,8月认购成交金额为3249万元,约7万张;8月认沽成交金额为2156万元,约6万张。全市场期权合约成交金额为9473万元,其中认购合约成交金额为5628万元,认沽合约成交金额为3845万元。

二、期权市场特别点评:

a)期权市场看现货

上周五,50ETF全天窄幅盘整,收盘跌幅-0.45%,偏离期权市场预期。结合隐波分析与主力仓位变动,今日市场观点调整:看盘整。

b)交易策略分析

首先,结合昨日盘面情况,对于非日内策略,相应动态分析如下:i)上周五推荐的适用于盘整市场的卖出铁蝶策略(卖出跨式+买入宽跨)小幅盈利,继续推荐。相比于直接卖出跨式,卖出铁蝶式在两端由于有买入虚值合约的保护,因此潜在风险更小。ii)对于看方向的投资者,依旧建议使用组合策略。以看小跌为例:建议使用8月合约构建策略组合,如熊市价差(买入较高行权价认沽+卖出较低行权价认沽).iii)对于持有50ETF现货的投资者,继续推荐备兑策略,即卖出虚值的的认购合约。

其次,对于担心后市下跌的投资者,由于目前认沽合约隐波整体水平较低,可逐步买入,建立期权保险头寸对冲现货下跌风险。但由于投资者持仓的构成不完全等同于上证50指数,故需考虑对冲的偏离风险。

最后,关于期权的策略运用,建议投资者充分利用原始持仓,跟随行情变动,通过部分平仓和新开仓来构建新的组合策略,既利于降低交易成本,也利于投资者复盘自己的交易行为与心态的调整。

三、策略运用案例

(说明:黑色加粗字体表明由于现货价格变动,原策略中的合约被新行权价合约所替换。)

行情看法对应策略1)若看宽幅盘整,预判整理区间为2.15至2.35卖出宽跨式。建仓建议:卖开8月购2.35,卖开8月沽2.15.操作建议:若看标的宽幅震荡,可建仓此策略。但目前若标的出现大幅趋势性走势,建议止损或向外展仓。风险提示:卖开策略,潜在亏损“无限”,建议及时止盈止损。2)若看小跌,预计跌幅在10%以内a)卖出认购建仓建议:卖开月8购2.25.操作建议:行权价选择不同,所承担风险不同;卖开越低行权价“获利”越高,但风险越大。风险提示:卖开策略,潜在亏损“无限”,建议及时止盈止损。b)买入认沽建仓建议:买开8月沽2.15.操作建议:平值附近合约,杠杆相对大,时间耗损相对慢。买入开仓承受时间耗损,建议波段交易。风险提示:买开策略,最大潜在亏损为全部权利金。3)若看小涨,预计涨幅在10%以内a)买入认购建仓建议:买开8月购2.25.操作建议:虚值合约,杠杆相对大。买入开仓承受时间耗损,建议波段交易。风险提示:买开策略,最大潜在亏损为全部权利金。b)卖出认沽建仓建议:卖开8月沽2.15.操作建议:行权价选择不同,所承担风险不同;卖开越高行权价“获利”越高,但风险越大。风险提示:卖开策略,潜在亏损“无限”,建议及时止盈止损。4)若看突破,预判波动将离开整理中枢2.20买入跨式。建仓建议:买入8月购2.20,买入8月沽2.20.操作建议:买跨受到时间价值耗损较大,持仓周期不可过长。 盈利时,需及时取利,或开展动态delta hedge。风险提示:买开策略,最大潜在亏损为全部权利金。
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